【券商聚焦】中信證券：銅價有望在短期和中長期維度均受益於供需改善

金吾財訊 | 中信證券表示，在存量項目接連發生重大擾動、增量項目遭遇瓶頸的背景下，2025Q3全球主要銅礦企業產量同比下降近5%，Q4有望延續收縮。

該機構指，銅價有望在短期和中長期維度均受益於供需改善：1）該機構預計25Q4國內精煉銅表觀需求平穩，但供給端受原料短缺以及潛在“反內卷”的影響或環比下滑，年底國內的庫存消費天數將下滑至近五年均值以下（<10天）。在全球經濟預期向上、經貿風險增加的背景下，愈發脆弱的低庫存或加劇價格的向上彈性。該機構預計25Q4 LME銅價運行區間10000-12000美元/噸。2）明年國內電網投資（前三輪“五年計劃”第一年的同比增幅均值>10%）以及全球AI發展（該機構預計明年需求增量約20萬噸）將推動需求穩健增長。該機構預計今明兩年全球精煉銅分別短缺21/30萬噸（去年爲過剩28萬噸），LME銅價中樞有望從今年的9700美元/噸上移至11000美元/噸。