《分析》特習會登場倒計時，投資者以史為鑒既期待又怕受傷害

路透紐約/倫敦10月28日 - 中美元首貿易談判本周即將登場，投資者正經歷一種似曾相識的感覺，既為貿易戰可能宣布停火而興奮，又擔心實際協議可能遠沒有那麼值得慶祝。

中美兩國高級經濟官員周日敲定一項貿易協議的框架，該協議將暫停美方加徵關稅及中方稀土出口管制措施。周一全球股市跳漲。

隨著外界預期美國總統特朗普與中國國家主席習近平周四簽署協議，中美緊張關係有望緩解，美股標普500指數 .SPX上漲1%，創下歷史新高。

韓國.KS11、台灣 .TWII 和日本 .N225 的股市也創下新高，而黃金等傳統避險資產則出現下跌，這表明投資者準備進行更高風險的押注。

這已成為特朗普兩個總統任期一再出現的市場模式，像是2019年的美中貿易戰期間，以及今年"解放日"全球關稅戰之後，市場預期特朗普在對貿易夥伴發動猛烈攻勢之後，最終還是會退縮。

"老實說，每當特朗普送出這些頭條新聞時，接下來也總是遵循這種TACO模式。我覺得這次只是又一次搞這個策略，"瑞穗多資產策略師Evelyne Gomez-Liechti說。"TACO"是"特朗普總是退縮"的英文縮寫。

即使特習會沒有明確結束中美貿易戰，只要緊張局勢有所緩和，投資者都會買進。

蘇黎世保險集團歐元區市場策略主管Ross Hutchison指出，受到全球貿易戰的影響，許多基金經理一直保持審慎態度，"這些投資者有很大機率會在這里因為正面消息而買入。"

圖：今年以來市場持續受美中貿易戰消息牽動

下行風險

雖然根據美中貿易談判進展來交易已成為習慣做法，但還存在其他因素讓投資者既看漲又謹慎。

倫敦私人銀行 Union Bancaire Privée 的首席投資官兼新興市場債務主管Thomas Christiansen指出，為了獲得政治分數而導致談判破局的風險並不高，"歸根結底，如果你把這看作是某種囚徒困境，那麼正確的結果永遠是達成某種程度的一致。"

此外，美聯儲本周可能再次降息，甚至可能放鬆流動性，這可能進一步刺激市場反彈。

然而，由於股市處於歷史高位，且上漲動能高度集中於AI相關股票，若企業財報表現令人失望，可能會抵消中美貿易協議帶來的樂觀情緒，或放大特習會的負面結果。

"市場下行反應會大於上行，"Brandywine Global 全球固定收益投資組合經理 Tracy Chen 表示。

B. Riley Wealth首席市場策略師Art Hogan表示，市場目前假設美國與大多數貿易夥伴之間最終將平均徵收15%的對等關稅。"如果受到某些不利影響，肯定會有更大的下行風險。"

"美國和中國有過一些談判破局的歷史，即使是在達成初步協議之後，"麥格理全球外匯與利率策略師Thierry Wizman在一份報告中說。"我們預計當前的樂觀情緒將逐漸消退，"他說。(完)