《專欄》市場期待"特習會"達成貿易協議，但小心又是空歡喜一場

路透佛羅里達州奧蘭多10月27日 - 在美國總統特朗普和中國國家主席習近平本周會晤之前，兩國似已敲定一項貿易協議框架，暫時解除了全球兩大經濟體之間貿易關係驟然崩潰的風險。全球市場對此消息反應積極，但這更像是某種“似曾相識”，而非真正的轉折點。

還記得這段話嗎？

“我們與中國的協議已達成，只待我與習近平主席最終批準，”特朗普6月11日在“真相社交”上寫道，並補充稱：“關係非常好！”

然而事實證明，協議並未達成，關係也不怎麼好。

本月早些時候，中國加強了對稀土出口的管控，美國則威脅對來自中國的輸美商品徵收100%的關稅。美國財長貝森特還公開批評中國首席貿易談判代表李成鋼“情緒失控”。

不過，上周末在馬來西亞舉行會談後，兩人似乎暫時擱置了分歧，同意達成一項初步協議的框架，包括中國將推遲擴大稀土出口許可制度，美國則將大幅降低威脅對中國商品徵收的關稅。

白宮方面傳出樂觀信號，而中方態度更為謹慎。

投資者應該如何看待這一消息？

圖：美中貿易規模大幅收縮

危險的新篇章

一方面，任何能避免美中貿易關係崩潰的協議都可視為利好。自4月“解放日”市場劇烈動盪以來的種種跡象表明，只要最壞的情況得以避免，全球經濟仍有望維持緩慢復甦，市場則可能在政策刺激、人工智能(AI)樂觀情緒以及企業獲利穩健的支撐下持續上漲。

悲觀者認為，這種觀點過於自滿。無論特朗普和習近平最終達成什麼“體面”的協議，都不過是將問題推遲而已。

TS Lombard的Grace Fan上周五警告說，無論此次會晤結果如何，“地緣政治與全球貿易已進入一個危險的新篇章”。雙方的賭注都很高，都不願被視為讓步者，且都認為自己握有王牌。

圖：稀土元素市場預測

稀土問題頗為棘手。中國開採了全球約60%的稀土資源，並生產了約90%的稀土磁體。表面上看，稀土市場規模僅為120億美元（IMARC數據），遠低於去年美中雙邊貿易額的6,700億美元。

但稀土元素與全球數萬億美元的經濟產出息息相關，使得這個看似微小的市場成為美中關係中的關鍵一環。

因此，若協議內容包括中國暫時放寬出口管控，認為問題就此解決將過於天真。

相反，雙方更可能借此“協議”改善自身弱點，以確保在緊張局勢再次爆發時處於更有利的位置，無論是中國進一步實現出口市場的多樣化，還是美國實現關鍵礦產來源的多元化。

圖：特朗普執政時期，中美雙邊關稅水平大幅上升

本月在華盛頓舉行的國際貨幣基金組織(IMF)與世界銀行年會傳遞出一個重要信號：中國動用稀土作為對美施壓工具，標誌著地緣政治博弈進入更危險階段。

標普全球副董事長Daniel Yergin在討論中表示，美中之間的信任“已不復存在”。高盛總裁沃爾德倫(John Waldron)則指出，兩國之間正在發生“更具里程碑意義”的變化。(完)