【券商聚焦】中國銀河：細分需求引領新供給，服飾消費迎新機

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，中國共產黨第二十屆中央委員會第四次會議審議通過“十五五”規劃建議搞，對消費行業的表述和定位有所升級。會議強調堅持擴大內需戰略基點，建設強大國內市場，加快構建新發展格局。紡織服飾行業作爲消費行業核心組成部分，在國民經濟中佔據基礎性支柱地位，呈現溫和復甦態勢。2025年1-9月實現服裝零售額10613億元，同比增長3.1%，增速較去年同期穩步增長，9月單月服裝零售額1231億元，同比增長4.7%，增速環比提升1.6pct，跑贏社零增速1.7pct，服裝消費邊際改善跡象更爲清晰，“十五五”期間紡服市場需求有望持續擴容。

“十五五”消費升級，需求細分催生新供給：會議強調“新需求引領新供給，以新供給創造新需求。”2024年鞋服行業市場規模達2.68萬億，同比增長1.96%，行業發展已從總量驅動轉向結構性分化。隨着公衆運動休閒生活方式逐漸發生改變，催生出更多細分消費需求。一方面，以“低門檻、高體驗感”爲核心的戶外休閒運動需求顯著上升，公衆更傾向通過慢跑、露營、城市徒步、騎行等項目實現身心放鬆與壓力釋放；另一方面，以往小衆運動品類受到追求健康生活方式的人羣歡迎，越野跑、馬拉松、滑雪、網球等項目，憑藉社交屬性和運動技能培養的雙重價值，持續激發公衆參與動力。隨着對戶外活動的參與度加深，消費者對戶外運動服飾的需求呈現出場景化、休閒化、生活化等特徵，更爲細分的需求引領紡服企業提供更加創新化的產品與服務。紡服企業憑藉深刻的消費者洞察和先進的創新技術引領，向市場推出更爲精細、垂類的產品。例如，跑鞋市場根據不同的跑步場景和功能需求，就有日常訓練緩震跑鞋、適用於複雜山地地形的越野跑鞋、馬拉松競速跑鞋、青少年訓練跑鞋等產品品類。企業通過新產品新模式，促進市場供給和需求的良性互動。

該機構建議關注：1、戶外場景滲透，國產體育龍頭在豐富品類，精細化管理上具有競爭優勢。2、品牌服飾在產品、運營模式上有創新供給。3、上游製造在國際化產能佈局、綁定優質品牌客戶以及具有規模效應的龍頭紡織企業。