【券商聚焦】浙商證券維持特步國際(01368)“買入”評級 看好中長期穩健增長趨勢

金吾財訊 | 浙商證券研報指出，特步國際(01368)發佈2025Q3運營情況，特步主品牌流水低單增長，維持穩健增長態勢；索康尼流水同比+20%以上，線下仍高速增長，電商調整基本近尾聲。特步主品牌25Q3流水同比增長低單，受跑步品類和電商渠道拉動，整體維持穩健增長態勢。Q3分月來看,7-8月流水錶現好於9月；分渠道來看，電商增長雙位數，線下流水持平微增；分品類，鞋子表現好於服裝，跑步、戶外品類均雙位數增長，跑步品牌勢能持續向上，25年8月哈爾濱馬拉松賽事中特步品牌全局選手穿着率繼續穩居第一達到36.3%。主品牌25Q3折扣70-75折，環比持平，25M9末庫銷比4-4.5個月，庫存狀況健康，折扣較爲可控。

該機構續指，索康尼25Q3流水同比增長20%以上，電商仍處戰略性調整期，減少低價產品、收緊電商折扣，短期戰略調整有利於品牌長期成長，期待Q4雙十一、雙十二銷售旺季表現。Q3線下流水仍保持靚麗增長，增速超30%，Q3開出16家門店，全年30-50家開店目標保持不變。期待25Q4羊毛系列、OG、聯名系列等產品線豐富帶動成長加速。

該機構預計25/26/27歸母淨利潤同比+10.6%/+11.0%/+11.0%至13.7/15.2/16.9億元，對應當前市值的PE爲11/10/9X。公司旗下品牌矩陣定位鮮明，特步品牌作爲大衆跑步領域龍頭其專業性及高性價比持續受到消費者青睞，160X系列爲代表的明星跑鞋以及豐富的跑步相關賽事、運動員資源持續帶動品牌出圈，Saucony及Merrell作爲高端及越野跑步品牌代表持續拓展客羣，繼續看好中長期穩健增長趨勢，預計25年分紅率50%，對應股息率4.6%，維持“買入”評級。