【券商聚焦】光大證券維持建發物業(02156)“買入”評級 指公司短期受地產關聯業務縮減影響

金吾財訊 | 光大證券研報指出，建發物業(02156)關聯方建發房產公衆號發佈消息，2025年建發房產豪宅項目廈門建發港務宸啓瑞湖獲得法國設計獎——年度地產示範區景觀鉑金獎；建發海晏獲得北京首個寧靜住宅“鉑金級認證”。

該機構指，2025H1建發物業物業管理收入10.6億元，同比+23.1%，佔總收入比重58.0%，物管業務仍是最大的收入來源且保持較快增長。根據克而瑞數據，1-9月公司關聯方建發房產實現全口徑銷售金額956億元，同比+12.1%；1-9月新增土地貨值804億元，排名行業第7。建發房產在銷售和拿地方面保持了較高的強度，未來仍有較爲充足的物管項目交付，建發物業物管業務增長保障性較強。

該機構續指，截至2025年6月30日，公司在管面積爲8328萬平方米，其中74.2%位於海西集羣（主要以福建爲主），具備較爲明顯的規模效應；從業態構成來看，公司在管面積中90.6%爲住宅，餘下爲辦公樓、產業園區、醫院及學校等非住宅業態，業態豐富且有所聚焦。2025H1公司整體毛利率爲25.2%，在行業內保持較高水平；銷售管理費用率爲11.0%，未來公司在管規模逐步擴大，區域密度進一步提升，業務協同增強，公司有望保持較高的毛利率水平，銷售管理費用率也有進一步優化空間。

該機構表示，考慮公司短期受地產關聯業務縮減影響，下調公司2025-2026年歸母淨利潤預測至3.8/4.3億元（原預測爲5.1/5.9億元），新增2027年預測爲4.7億元，對應EPS爲0.27/0.30/0.33元，PE爲10/9/8倍，國企物管，業績增長保障性強，維持“買入”評級。