GE Vernova乘AI東風股價一路飆升，華爾街爲何相信其漲勢未止？

通用電氣(GE)首席執行官斯科特·斯特拉齊克(Scott Strazik)在 GE Vernova Inc. 於紐約證券交易所上市前一個月表示，GE選擇此時將其能源業務分拆爲獨立公司，時機堪稱完美。

“這當然是個大膽的聲明，”斯特拉齊克在2024年3月GE Vernova的首個投資者日上也承認這一點。但他指出，預測顯示，人工智能(AI)數據中心對電力的需求將在未來數年激增。這位CEO表示，Vernova正是爲此“應運而生”的。

當時，投資者纔剛剛開始理解AI對能源消耗的影響。但正如Vernova的表現所顯示的那樣，斯特拉齊克的觀點如今可能已被更廣泛地接受。該股自2024年4月2日開始交易以來，股價已上漲超過三倍（即翻了四倍多）。自從GE分拆出來後的這一年半里，它是標普500指數中表現第二好的股票，僅次於風光無限的Palantir。

年初至今，Vernova股價上漲約90%，成爲表現第六好的股票。儘管漲勢如此，大多數華爾街分析師仍給予該股“買入”評級，並平均預計其股價有望攀升至686.68美元，較週五收盤價高出約10%。

據普遍看法，分析師認爲美國仍處於AI數據中心建設的早期階段，而GE Vernova處於有利地位，能從這一趨勢中獲益。

Vernova資金雄厚，並預計收入將強勁增長。從分拆到去年年底，公司的現金餘額已翻倍至80億美元，並預計到2028年有望達到140億美元。其目標是到2028年實現450億美元的收入，較2024年的350億美元增長30%。

高盛分析師週一表示，科技公司正在增加資本支出，但它們面臨的最大限制是電力。這些分析師在給客戶的報告中寫道，由於市場對其燃氣輪機、電網設備的需求旺盛以及未來在覈能領域的機遇，投資Vernova是把握這一主題的最佳方式。

摩根士丹利也持樂觀態度。該行於9月11日會見了斯特拉齊克，當時這位高管正在該行舉辦的一場會議上發言。分析師大衛·阿卡羅(David Acaro)在週一的報告中告訴客戶，他“對（Vernova的）長期增長前景信心增強”。

斯特拉齊克在演講中表示，電力需求正處於自第二次世界大戰結束以來最強勁的時期。

斯特拉齊克說：“世界不僅需要更多能源，而且其中來自電力的比例將會增長。”

天然氣業務蓬勃發展
Vernova的誕生源於GE首席執行官拉里·卡爾普(Larry Culp)拯救陷入困境的工業巨頭的計劃，即將其分拆爲三家專注於能源、航空航天和醫療保健的獨立公司。Vernova的股價表現已遠超其姊妹分拆公司GE Aerospace和GE Healthcare Technologies。

該公司將GE的天然氣、核能和電氣設備業務整合在一起，而這些業務領域正看到來自數據中心的強勁需求。然而，Vernova的風力渦輪機業務則在嚴峻的經濟形勢和特朗普政府對可再生能源的打壓下掙扎求存。

隨着公用事業公司着手安裝更多發電設備以滿足不斷增長的電力需求，Vernova的核心天然氣發電業務正在蓬勃發展。其燃氣輪機已售罄至2028年，6月份時的積壓訂單達到55吉瓦(GW)。第二季度的訂單較2024年同期增長了近兩倍。

Vernova的目標是提高製造能力，從2026年下半年開始每年生產多達80臺重型燃氣輪機，高於2024年的48臺。

斯特拉齊克在公司7月份的電話財報會議上表示，在這種強勁需求下，渦輪機價格持續上漲。Vernova未披露價格，但NextEra Energy首席執行官約翰·凱徹姆(John Ketchum)在3月份表示，新建天然氣電廠的成本已從2022年的每千瓦785美元飆升至每千瓦2400美元，增長了兩倍。

“隨着我們正在經歷的需求衝擊而來的一些價格上漲難以消化，”Melius Research的分析師羅布·沃特海默(Rob Wertheimer)說。他將Vernova評級上調至買入，目標價爲740美元，意味着較當前水平有18%的上漲空間。

Vernova天然氣發電業務約70%的收入來自爲全球超過7000臺已安裝渦輪機提供維護服務。斯特拉齊克預計，隨着公用事業公司升級現有渦輪機以發更多電來滿足需求，這些服務帶來的收入將會增長。

“過去十年來首次，我們的客戶正在更大程度上對現有安裝基座進行投資，”斯特拉齊克在2024年6月的一次摩根大通會議上表示。Vernova首席財務官肯尼思·帕克斯(Kenneth Parks)在12月的更新中告訴投資者，2024年底，其天然氣發電服務的積壓訂單金額爲560億美元。

數據中心的需求也推動電氣設備訂單激增。變壓器和開關設備等平凡但至關重要的設備也已售罄至2028年。第二季度，Vernova此類設備的積壓訂單金額爲240億美元，較2024年同期增長近40%。

2025年上半年，Vernova直接從數據中心獲得了近5億美元的電氣設備訂單，而2024年全年爲6億美元。斯特拉齊克上週告訴摩根士丹利，他預計今年將從數據中心獲得至少10億美元的訂單。

2030年代的核能機遇

斯特拉齊克還看到了Vernova在覈能領域的重大機遇。科技公司正在投資核能，通過重啓像三哩島(Three Mile Island)這樣的電廠、升級像伊利諾伊州的克林頓清潔能源中心(Clinton Clean Energy Center)這樣的現有電廠，以及投資商業化先進小型反應堆，來支持數據中心的需求。

斯特拉齊克在1月份的公司電話財報會議上表示，Vernova可以通過升級65家使用GE技術的核電廠，以及可能重啓已關閉的電廠，在本十年內在美國增加5吉瓦的核電容量。

Vernova還計劃利用其先進小型反應堆設計BWRX-300在北美新建核電廠。第一座電廠正在加拿大安大略省建設，第二座計劃建在田納西州，尚待監管批准。

Vernova的目標是到2030年代中期，通過小型反應堆實現超過20億美元的年收入。
“這個十年，核能有助於服務增長，”斯特拉齊克在2月份花旗舉辦的一次會議上說。“下個十年，隨着我們達到每年調試一定數量小型模塊化反應堆的運行速率，它可能成爲設備收入增長更重要的貢獻者。”

風電業務掙扎

在天然氣業務蓬勃發展和核能顯現潛力之際，Vernova正在整頓陷入困境的風電業務。該風電部門2024年錄得5.88億美元虧損，較上一年10億美元的虧損有所收窄。

Vernova在美國擁有最大的陸上風力渦輪機安裝基座，並在全球擁有57,000臺機組。它正在從事兩個海上風電項目——馬薩諸塞州瑪莎葡萄園島附近的Vineyard Wind和英格蘭東北海岸附近的Dogger Bank風電場。這些項目因渦輪機葉片故障而面臨延誤，給Vernova造成了7億美元的損失。

風電行業本就受到高利率和供應鏈中斷的挑戰。特朗普重返白宮帶來了許可和關稅方面的巨大不確定性。內政部命令暫停Orsted在羅德島附近的Revolution Wind項目建設，引發了對Vineyard Wind也可能成爲目標的擔憂。

“在許可獲取和關稅方面的持續不確定性，正持續表明或導致我們的終端風電市場疲軟，”斯特拉齊克於9月11日告訴摩根士丹利。他表示，如果需求持續疲軟，2026年陸上風電收入可能較今年下降高達15%。

Vernova計劃在Vineyard和Dogger項目完成後基本退出海上風電業務。斯特拉齊克在Vernova 1月份的電話財報會議上告訴投資者，公司不會承接任何更多此類項目，“除非行業經濟狀況發生重大變化”。