【熱點追蹤】美聯儲如期降息25個基點 年內或仍有兩次降息？

金吾財訊 | 當地時間9月17日，美國聯儲局聯邦公開市場委員會(FOMC)結束一連兩日議息會議，一如市場預期將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至4%-4.25%，爲自去年12月以來首次降息。

FOMC聲明提到，近期指標顯示，上半年經濟活動增長放緩。就業增長放緩，失業率略有上升但仍處於低位。通脹率有所上升，且仍處於略高水平。聲明指，在考慮進一步調整利率時，委員會將仔細評估新公佈的數據、不斷變化的前景和風險平衡。

美聯儲主席鮑威爾表示，最近通脹有所上升，仍略微偏高，通脹風險傾向於上行。預計8月份整體PCE較去年同期上漲2.7%，核心PCE上漲2.9%。另預計今年底核心PCE上升3.1%，失業率4.5%，同時今年經濟增長預測略微上調至1.6%。

對於關稅影響，鮑威爾表示，關稅對通脹的整體影響仍有待觀察，基準情景認爲關稅導致通脹上升是短暫的。關稅確實正在影響勞動力市場，預計由關稅推動的價格上漲今年和明年將繼續。關稅造成商品價格上漲，是近期通脹上升的主要原因之一。

值得注意的是，此次會議中，接替庫格勒出任理事的米蘭反對降息25個基點，支持降息50個基點。

鮑威爾在議息後記者會多次被問到聯儲局獨立性相關問題，包括米蘭加入成爲理事，但仍保留白宮的職位，會否損害聯儲局獨立性。鮑威爾表示，歡迎米蘭加入，而委員會將繼續致力於履行雙重使命，堅決致力維護聯儲局獨立性。

對於財長貝森特呼籲聯儲局要進行獨立審查，鮑威爾稱願意接受建設性批評，並尋求改善工作的方法。

市場反應：美股指數分化、黃金現獲利了結

議息會議後，市場走勢較爲波動。美股三大指數表現分化，道指曾一度升逾500點，惟尾盤抹除升幅並一度轉跌，最終再轉漲0.57%或260.42點，報46018.32點。納指曾一度跌超1%，但其後跌幅收窄，最終收跌0.33%，報22261.33點。至於標普500指數跌0.1%，報6600.35點。

美匯方面，鮑威爾指未來利率走勢將在每次會議上逐次決定，不提前鎖定路徑，對美元指數提供了支持，並於97點水平徘徊。美債方面，10年期美債收益率先下後上，目前略低於4.1%，報4.071%。黃金方面，現貨金衝高回落，在高見3707.35美元創新高後倒跌約1%，分析認爲，鮑威爾釋放不確定性信號，指出今次降息屬風險管理，引發投資者先行獲利。

開源證券認爲由於美聯儲表態較中性，且基本符合市場預期，市場風險偏好或略有提升，需持續關注美國經濟基本面變化。

點陣圖：年底前將再降息50個基點

對於後續降息路徑，利率展望整體趨鴿派。點陣圖顯示，年底前將再降息50個基點，未來兩年每年再降息25個基點。

在19位官員中，有1位官員認爲今年不降息；有6位官員認爲此次降息25個基點後今年不再降息；有2位官員認爲今年應累計降息50個基點，即年底前再降息1次；有9位官員認爲今年應累計降息75個基點，即年底前再降息2次。有1位官員（大概率爲米蘭）認爲今年應大幅降息150個基點，即認爲年內至少還有2次大幅降息（75BP+50BP）。

另外，點陣圖顯示，2025、2026、2027年底和長期聯邦基金利率預期中值分別爲3.6%、3.4%、3.1%、3.0%（6月預期爲3.9%、3.6%、3.4%、3.0%），2028年底聯邦基金利率預期中值爲3.1%。長期聯邦基金利率預期中值爲3.0%（6月預期爲3.0%）。

機構觀點：10月和12月分別再降25個基點

中信證券表示，點陣圖指引年內還有50個基點降息，符合該行預期，依舊預計美聯儲將在10月和12月的議息會議上分別再次降息25個基點，並認爲等到新任美聯儲主席的最終人選落地後，2026年利率路徑纔會更加清晰。市場方面，降息落地後美債再現“買預期+賣事實”、美股“補漲”特徵依舊，道指和小盤股表現較好。該行建議相對淡化此次會議對明年利率路徑的指引，預計在本輪降息交易中美元可能維持弱勢狀態、預計黃金仍有不錯表現。

華泰證券認爲，鮑威爾在會議上表態偏鴿。考慮到9月就業市場仍然可能面臨壓力，支持10月降息，該行將聯儲年內降息次數從2次上調至3次，即10月和12月將分別再降息25個基點。該行指，聯儲局維持鴿派立場，疊加經濟基本面仍有韌性，預計將繼續支撐全球流動性以及股市表現。

中金公司表示，由於就業數據過於疲軟，預計聯儲局或將於10月再次降息，但在這之後，通脹升溫將使降息門檻越來越高，貨幣寬鬆空間也將受限。當前美國經濟的癥結並非需求不足，而是成本上升。過度的貨幣寬鬆非但無法解決就業問題，反而可能加劇通脹，使經濟陷入“類滯脹”困境。

中信建投表示，會議指引來看，短期降息的邏輯仍處在正常化這一範疇，即向中性利率逐步靠近。但該行認爲，考慮到關稅影響可能更加長期、就業市場尚未改善等因素，美國經濟在2026年下行風險或高於上行風險，實際降息次數可能會更多。資產走勢方面，本次降息已被充分定價，後續展望整體中性，市場短期交易空間已經受限。但中期來看，經濟軟着陸+聯儲降息，美債獲益基本面下行，美股獲益流動性，均仍是重要利好。相對而言，美元和商品可能偏弱，黃金邏輯與降息關係已不密切，關注其他地緣等邏輯。