【券商聚焦】光大證券維持中國海外發展(00688)“買入”評級 指其品牌優勢較強 信用優勢明顯

金吾財訊 | 光大證券研報指出，中國海外發展(00688)2025年8月合約銷售金額爲183.3億元，同比下跌0.7%；銷售面積爲88.9萬平方米，同比上升27.7%。2025年1-8月，公司合約銷售金額爲1503.3億元，同比下跌16.5%；銷售面積爲666.9萬平方米，同比下跌0.2%。

該機構指，公司開發品牌優勢明顯，率先發布“中海好房子LivingOS系統”成爲行業引領標準。2025年1-8月，公司銷售金額爲1503億元穩居行業前列，銷售均價爲2.25萬元/平方米，較2024年同期下降16.3%，體現了公司以價換量較爲積極的去化策略。2025年上半年，公司營業收入爲832.2億元（同比下降4.27%），其中地產開發板塊結算爲779.6億元（同比下降4.97%）；綜合毛利率爲17.4%（2024年同期爲22.1%），銷售費用率爲2.5%（2024年同期爲2.4%），管理費用率爲1.3%（2024年同期爲1.5%），歸母淨利潤爲86.0億元，同比下降16.6%。

該機構續指，公司致力於打造覆蓋投融建管退的全業務不動產資產管理平臺。2025年上半年，商業物業收入爲35.4億元（其中寫字樓收入爲17.0億元，購物中心收入爲11.7億元，長租公寓收入爲1.6億元，酒店及其他收入爲5.1億元）。寫字樓持續優化租戶結構，續租率76.9%；購物中心運營效益穩步提升，開業三年以上成熟項目出租率爲96.2%，客流同比提升11.0%。公司首個商業資產封閉式基礎設施證券投資基金加速推動，申請已獲深交所正式受理。

該機構表示，考慮公司當前銷售金額雙位數下滑，短期結算毛利率仍存壓力，商業運營規模擴張尚需發展時間，該機構下調公司2025-2027年歸母淨利潤預測爲138.6/139.5/140.4億元（原爲168.7/187.2/207.9億元），當前股價對應2025-2027年PE（基本）估值分別爲10.1/10.0/9.9倍。公司品牌優勢較強，龍頭地位穩固，核心土儲充裕，信用優勢明顯，維持“買入”評級。