【券商聚焦】國信證券維持龍湖集團(00960)“優於大市”評級 指公司經營性業務持續優化

金吾財訊 | 國信證券發研報指，龍湖集團(00960)2025上半年公司實現營業收入588億元，同比增長25%；實現歸母淨利潤32億元，同比下降45%；剔除少數股東損益、投資性物業和金融衍生品的公允價值變動後的核心淨利潤13億元，同比下降71%。分不同業務看，公司地產開發業務收入455億元，同比增長35%；運營及服務業務收入分別爲70、63億元，分別同比增長3%、0%。

該機構表示，2025上半年公司實現銷售面積261萬平方米，同比下降28.5%；實現銷售金額350億元，同比下降31.5%；其中西部、長三角、環渤海、華南及華中片區銷售額分別佔比28%、27%、24%、12%、10%；一二線城市銷售佔比達89%。公司新增拿地4個，總建面25萬平方米，權益地價15億元。截至2025上半年末，公司擁有土儲合計2840萬平方米，權益面積2113萬平方米，土地儲備平均成本爲每平方米4207元。按區域劃分，公司土儲中環渤海、西部、華中、長三角和華南地區分別佔比36%、28%、17%、12%、7%，高能級土儲佔總面積的65%，相當於67%的銷售貨值。該機構續指，公司經營性業務持續優化。2025上半年公司運營及服務業務收入分別增長3%、0%，毛利率分別爲77.7%、30.0%。商業運營方面，截至目前公司已運營商場89座，運營總建面943萬平方米，上半年租金收入55億元，同比增長5%，出租率達97%。物業管理方面，公司上半年收入55億元，在管面積約4億平方米。

由於公司毛利率承壓，該機構適當下調公司的毛利率假設並下調公司25、26年的盈利預測，預計公司25、26年收入爲1050/890億元，歸母淨利爲53/55億元(原值爲63/55億元)，對應EPS分別爲0.76/0.79元，對應PE分別爲11.5/11.1X，維持“優於大市”評級。