從 IPO 狂熱到業績考驗：Figma 首報暴露高估值壓力

TradingKey - 全球協作設計平台Figma（FIG.US）在上市後發布的首份財報引發市場拋售，週三盤後股價暴跌超14%。儘管公司第二季營收達2.496億美元，年增41%，淨利實現損益平衡，略超IPO時指引區間，但仍低於華爾街預期。

【來源：Google財經】

市場關注的核心指標－淨收入留存率從第一季的132%下滑至129%，雖仍處於健康水平，但放緩趨勢令投資人擔憂。儘管公司擁有1,119名年消費超10萬美元的客戶，且AI驅動的新產品Figma Make、Sites等加速落地，管理層對第三季度營收指引（2.63億-2.65億美元）及全年利潤展望也僅略高於市場預期，難以支撐其遠高於行業平均的估值水平。

目前，华尔街普遍给予Figma“中性”评级。摩根大通、高盛目标价分别仅为65美元和48美元，远低于当前股价，反映对高溢价的谨慎态度。RBC指出，市场给予其2026年预期营收32倍的估值，而同类软件公司平均仅10倍，风险已显著积聚。

此外，該公司約25%的限售股將於9月4日解禁，潛在拋壓加劇市場疑慮。

儘管Figma正將AI深度融入設計工作流程，強化產品護城河，但市場投資者正從IPO初期的狂熱轉向對獲利路徑與成長持續性的理性審視。