【券商聚焦】國海證券首予優必選(09880)“買入”評級 指其有望在四大下游場景持續發力

金吾財訊 | 國海證券研報指，優必選(09880)深耕機器人領域十餘年，2012年成立，2023年港交所上市，是全球少數具備人形機器人全棧式技術能力的企業，截至2024年，擁有2680項全球授權專利，核心技術涵蓋伺服驅動、運動控制、具身智能算法及操作系統ROSA2.0。公司以工業版人形機器人爲核心戰略重點，WalkerS系列持續迭代，深耕汽車等工業場景。教育端以“雙引擎”架構覆蓋K12至職教，物流端推出重載無人叉車、L4級物流車，消費級推出寵物護理、戶外設備等新品，佈局全球渠道，多元領域協同發展。

公司研發投入佔比持續超30%，2024年達4.78億元，截至2024年6月底，公司人形機器人有效專利數全球第一，發明專利佔比近60%，計劃擴大研發團隊並加強產學研合作，深度迭代人形機器人全棧式技術，6大研發項目投入明確，升級人形機器人核心技術投入110.3百萬港元。商業化方面，工業場景聚焦汽車製造、教育與消費級產品奠定市場基礎，公司已與居然智家等企業達成萬臺級戰略合作，精準切入缺口近3000萬人的製造業，構建“硬件+軟件+服務”閉環。

該機構預測公司2025-2027年營收分別爲17.48/23.85/33.06億元，歸母淨利潤-1032/-678/-312百萬元，對應PS爲25.84/18.94/13.66倍。公司有望在四大下游場景：消費+教育+物流+人形機器人中持續發力，以教育智能機器人及配套課程業務爲基石，消費級機器人（寵物/割草/泳池清潔機器人等）爲快速增長點，以人形機器人作爲未來高速增長的業務機會，首次覆蓋，給予“買入”評級。