更正-《專欄》美國小盤股憑借資金輪動上演沉默逆襲，表現超越科技股

路透佛羅里達州奧蘭多8月28日 - 8月在美聯儲各種動態及企業密集發布財報的背景下，美國股市出現了一個明顯但卻被忽視的趨勢：資金從昂貴的科技股向便宜的小盤股輪動。隨著8月行情收官，眼下最大的問題是這種趨勢能否持續下去。

納斯達克100指數本月或漲1.5%，相比之下，羅素2000小盤股指數則有望漲7.3%，這表明以科技股為主的股指落後580個基點。花旗銀行股票交易策略主管Stuart Kaiser稱，納斯達克100指數這樣的相對月度表現位列1985年以來倒數5%。

以上市交易基金(ETF)表現來看，科技股相對弱勢的情況顯得更加突出。本月，追蹤納斯達克100指數的Invesco QQQ ETF持平，而iShares Russell 2000 ETF則勁揚7%。

圖：8月Invesco QQQ和iShares Russell 2000表現對比

美聯儲加持

那麼造成這種明顯差距的原因何在？部分原因可能只是投資者在尋求重新平衡其過度集中的投資組合。但美聯儲主席鮑威爾8月22日在杰克森霍爾發表的講話為下月降息敞開大門，顯然加速了這種分化。

法國興業銀行美國股票策略主管Manish Kabra說，當天羅素2000指數相對於標普500指數的超額漲幅，創去年11月6日特朗普贏得美國大選以來最大。

鮑威爾的鴿派轉向助推小盤股跑贏，因為這些企業往往會從低利率中獲益更多，因為它們依賴借貸來發展壯大。而大型企業尤其是“大型科技”巨頭，往往擁有巨額現金儲備，更容易獲得其他融資渠道。

可以肯定的是，降低利率不僅對小盤股有利。流動性和投資者情緒的提高通常也會惠及所有板塊，包括“美股七巨頭”中的大型股。

正如瑞銀分析師所指出的，過去的股市泡沫往往因利率上升而破滅，因此央行恢復寬鬆周期似乎可以最大限度地降低高價科技股的特定風險。 但無論如何，短期內小盤股可能繼續受到美聯儲的提振。

圖：納斯達克指數和羅素2000市盈率對比

人工智能疑慮


資金輪動的另一大催化劑，是市場對人工智能(AI)能否帶來與圍繞這項新科技的泡沫化狂熱相匹配的回報率漸生疑慮。

科技股估值仍處高位。瑞銀分析師認為，其合理性在於AI驅動效率提升帶來的潛在收入，他們估計全球AI帶來的年收入可達1.5萬億美元左右。

其他人的看法則不那麼樂觀。如果未能實現這種大規模的價值創造，那麼科技公司將很難在未來幾年預計將達數萬億美元全球資本支出中獲得回報。

這正是為何市場聚焦于市值4.4萬億美元的Nvidia(輝達/英偉達)NVDA.O周三發布的財報。投資者如何解讀這家全球AI領軍企業的業績表現，將有助於決定科技股的低迷表現是否會持續到9月。儘管公司營收、獲利及展望看起來都很穩健，但對華業務暫停的不確定性及對營收前景的疑慮仍令投資者感到不安。

後市關注重點

目前市場動能仍由小盤股主導。Royce Investment Partners的聯席投資總監兼總經理Francis Gannon稱這是小型企業的“隱形夏季行情”，每天圍繞經濟不確定性、地緣政治憂慮以及大盤股引領指數創新高的頭條新聞埋沒了小型股近期的優異表現。

事實上，羅素2000指數尚未重回去年11月的峰值，而納斯達克指數和標普500指數已連續數周創出新高。小盤股能否開啟新紀錄可能要取決於美聯儲的動向。

因此，下個月需要關注的宏觀經濟事件將包括9月5日發布的8月就業報告、9月11日發布的8月通脹數據，當然還有9月17日美聯儲的政策決定。(完)