【券商聚焦】交銀國際維持雅迪控股(01585)買入評級 指新國標實施 行業進入新週期

金吾財訊 | 交銀國際研報指，雅迪控股(01585)上半年收入191.9億元（人民幣，下同）（同比+33.1%），基本符合市場預期（VA：197.2億元）。上半年兩輪車業務逐步恢復，電動自行車/電動踏板車銷量666.6萬/212.8萬臺，合計879.4萬臺（1H24：821.1萬臺）。

上半年雅迪毛利率提升1.6個百分點至19.6%，創歷史新高。隨着摩登和冠能系列佔比提升，該機構預計公司毛利率仍有提升空間。2025年上半年銷售/管理/研發費用率合計10.3%，同比-0.2ppts，淨利率8.6%，同比+1.4ppts，經營活動現金流47.3億元（1H24：-7.0億元）。

該機構指，新國標將於今年9月1日正式實施，行業進入新週期，該機構上調公司 2025-27年收入預測2%-4%至385.1億/430.4億/469.1億元，並同步上調淨利潤1-2%至30.8/35.9/40.2億元。上調公司目標價至22.63港元（原爲 19.84港元），對應 18 倍 2026 年市盈率。考慮到內銷“新國標”利好，以及海外銷售前景良好，該機構看好公司中長期發展，維持買入評級。