【券商聚焦】開源證券維持綠城服務(02869)“買入”評級 指公司營收利潤穩健增長

金吾財訊 | 開源證券發研報指出，綠城服務(02869)2025H1營收92.89億元，同比+6.1%；核心經營利潤10.74億元，同比+25.3%；歸母淨利潤6.13億元，同比+22.6%。利潤增速高於營收增速主要由於公司毛利率和淨利率分別增至19.2%和5.6%，分別同比提升0.6pct和0.5pct，同時經營管理提效，管理費用率同比-0.6pct至7.6%。截至上半年末，公司在手現金40.48億元，較2024年末-16.6%；貿易應收款70.30億元，較2024年末+26.1%；資產負債率54.0%，較2024年末+2.3pct。

該機構指，公司2025H1實現物業服務收入66.33億元，同比+10.2%，佔主營收入的71.4%，毛利率同比+0.4pct至15.3%。截至2025H1公司在管面積達5.36億平，同比+11.3%；儲備面積3.47億平，同比-2.9%，主要由於公司退出了部分非核心城市及存在交付風險的項目。分區域來看，公司在杭州在管面積和收入佔比分別爲16.7%和34.7%，收入貢獻較大。

該機構續指，公司2025H1園區服務收入13.57億元，同比-6.0%，毛利率同比+3.2pct至26.6%，收入下降、盈利提升主要系毛利率較低的硬裝業務被指定爲合營公司影響，導致居家生活服務板塊收入-53.8%。公司將科技服務業務歸類於諮詢服務板塊，上半年收入12.99億元，同比+0.6%，毛利率同比+0.2pct至33.1%，其中在建物業和管理諮詢服務收入同比分別+1.5%和-2.5%。

該機構表示，公司營收利潤穩健增長，各項業務毛利率均同比提升，物業服務在管面積雙位數增長，園區服務、諮詢服務業務協同發展、穩中有進，盈利能力穩步提升，該機構維持盈利預測，預計公司2025-2027年歸母淨利潤爲9.23、10.30、11.35億元，對應EPS爲0.29、0.33、0.36元，當前股價對應PE爲15.9、14.2、12.9倍，維持“買入”評級。