【熱點追蹤】美聯儲鮑威爾放鴿 美股後市如何演繹？

金吾財訊 | 北京時間8月22日晚，美聯儲主席鮑威爾在Jackson Hole年會上作題爲《貨幣政策與美聯儲評估框架》（Monetary Policy and the Fed’s Framework Review）的演講。

鮑威爾展現出了謹慎的鴿派轉向，稱基本前景和風險平衡的轉變可能爲調整政策立場提供理據，爲9月重啓減息打開大門。更加重要的是，鮑威爾首次終承認關稅引發的通脹可能是“一次性”，長期通脹預期仍錨定在穩定水平，這與一直支持降息的美聯儲理事沃勒的意見大致相近。

關於貨幣政策框架調整，鮑威爾表示，美聯儲發佈了修訂後的《長期目標和貨幣政策策略聲明》，將放棄平均通脹目標制，迴歸靈活通脹目標制，且修改措辭強調關注“雙向”就業市場風險。這意味着未來美聯儲制定貨幣政策時不再採取“補償”策略，也即是說在通脹降溫過程中美聯儲貨幣政策不必等到通脹低於2%一段時間才進行調整，通脹只要處於向2%目標降溫的軌道上便可降息。

鮑威爾又指，修改後的聲明強調，美聯儲承諾會堅決行動，以確保長期通脹預期穩定，對雙重使命的兩方面都有利。新框架亦會考慮偏離目標的程度，以及每個目標在多長時間內能迴歸到符合雙重使命的水平。

美聯儲上一個政策框架是在應對通脹長期疲弱的背景下制定，促使美聯儲長期維持短期利率在低位。但鑑於經濟結構發生變化，及政府借貸規模大幅增加，推高短期利率的長期水平，市場普遍認爲美聯儲難以回到疫情前的低利率時代。

當鮑威爾釋放轉向信號後，美股各指數集體上行，上週五道瓊斯指數最多升972點，高見45757點，收報45631.74點，升846.24點，升幅1.89%；納斯達克指數曾升2.11%，高見21545點，收報21496.54點，升幅1.88%；標普500指數曾升1.71%至6478點，收報6466.91點，升幅1.52%。

美元及美債下跌，美元指數失守98水平。美債方面，目前美國10年期國債在4.26厘附近；對息口敏感的2年期債息則在3.7厘附近。

聯邦基金利率期貨隱含的9月降息預期由72%一度升至94%。年內降息次數由1.9次升至2.2次，2026年底之前的降息次數由5.0次升至5.3次。

對於美股後市展望，銀河證券表示，美股偏高位，但未來降息後可能依然不差：在美國經濟週期性放緩、關稅和限制移民政策繼續拖累增長、特朗普進一步嘗試加強對美聯儲控制的情況下，2025年出現50BP降息的概率高，2026年降息的幅度也不會少，這並不受9月降息與否的影響。

中信證券認爲鮑威爾鴿派發言後，美股市場“降息交易”的主線重新明確，“補漲”的交易邏輯將主導接下來的美股市場。我們延續此前觀點，認爲類似於2024年7月“降息交易”中對利率敏感的羅素2000、標普500房地產和納指生物技術上漲的行情或將再度上演。

招銀國際稍顯審慎，指市場已反映大幅降息預期，而美聯儲降息事實仍需數據支持，降息預期對美股進一步提振將逐步減弱。

廣發證券表示，短期市場情緒對利好計入較爲充分，三季度預期是經濟下行，通脹上升的混沌期。宏觀經濟存在較高的不確定性，倘若進一步洽談不再次劇烈升級，則美國大概率避免供給側衝擊與顯著經濟衰退，走向軟着陸的初始情形。權益方面，企業盈利資質優異，美股從長期維度的性價比值得關注，但在中短期高度不確定性下，建議多看少動，在情緒亢奮時適度止盈，在估值合理時適當介入。