【券商聚焦】交銀國際重申泡泡瑪特(09992)買入評級 續看好其IP運營能力和全球化拓展進程

金吾財訊 | 交銀國際研報指，泡泡瑪特(09992)上半年公司實現收入138.8億元人民幣，同比增長204.4%，調整後歸母淨利潤達到47.1億元，同比大幅增長362.8%。盈利能力持續改善，毛利率/經調整淨利率同比提升6.3/11.6個百分點至70.3%/33.9%，得益於利潤率更高的海外業務的佔比提升和經營槓桿效應。管理層上調2025年公司全年營收至不低於300億元（此前：200億元），並預期全年淨利率有望達到35%，超出該機構之前的預期。

該機構提到，核心IP The Monsters系列隨着海外市場的爆發，上半年收入同比大幅增長668.0%至48.1億元，環比2024下半年亦有接近翻倍的增長。在Labubu爆發式增長的同時，公司的IP矩陣的深度和廣度也在持續加強，除The Monsters外亦有4個頭部IP也實現了超過10億元的收入。這進一步驗證了公司多元IP矩陣的運營能力，並消減了市場對Labubu單一IP依賴的擔憂。公司上半年中國/海外市場均取得了快速增長，管理層表示未來在中國市場將繼續精細化運營，海外市場將繼續增加門店佈局，預期年底將超過200家（美洲市場超過60家），並靈活運用線上渠道增加滲透，開拓市場空間。

基於上半年強勁的業績表現，該機構上調了25-27年利潤預測39-49%，並上調目標價至394.00港元。公司仍是該機構在消費行業中的首選標的，該機構繼續看好公司的IP運營能力和全球化拓展進程，重申買入評級。