黃金展望：在美伊局勢的拉扯下，金價是漲是跌？
AI 播客
美伊局勢反覆推升油價，繼而提高通膨預期，降低聯準會降息機率，對金價構成壓力。然而，全球央行持續增持黃金，尤其是中國央行連續增持，為黃金提供了堅實的長期支撐。技術面上，金價雖在 4870 美元附近承壓震盪，但多次下探 4760 美元支撐位未破，且日線和周線圖顯示中長期趨勢依然看漲。短期內，金價可能在 4760 美元至 4870 美元區間震盪，上方關鍵壓力位為 5000 美元。
TradingKey - 近期黃金走勢在美伊局勢反覆下維持高位震盪，由於油價維持高位使美國通膨預期顯著提高，進而降低了聯準會降息的機率，不過全球央行持續增持黃金，仍支撐黃金的長期看漲邏輯。
美伊局勢與油價仍在左右黃金走勢
從黃金近期的走勢來看，最大的變數還是美伊局勢。市場一邊在押注美國與伊朗可能重啟對話，另一邊又擔心衝突沒有真正結束。只要局勢有緩和跡象，油價就會回落，但談判一旦受阻，油價又會立刻抬頭。截至 4 月 17 日歐盤時段，WTI 原油回落到 90.00 美元下方，布蘭特原油也跌到 94.00 美元附近，原因就是市場對談判和停火的預期升溫。
對黃金來說，油價不是次要因素，而是非常關鍵的傳導鏈。油價上漲，先推高運輸、食品、製造等成本，隨後就會讓市場擔心美國通膨重新抬頭。而一旦通膨升溫，市場對於聯準會的降息預期就會顯著降溫，進而打壓金價走低。
聯準會紐約聯準銀行總裁威廉斯已經公開表示，戰爭正透過能源價格推高通膨壓力；聖路易聯準銀行總裁穆薩勒姆也認為，油價衝擊可能讓核心通膨在今年大致維持在 3% 左右，利率有理由在一段時間內維持不變。
聯準會今年或將按兵不動
從目前市場判斷來看，今年降息的空間已經明顯收窄。此前市場還在期待年內多次降息，但隨著油價反彈和通膨黏性增強，這一預期正不斷被壓縮。
據 CME 美聯準觀察工具顯示，交易員對今年降息的次數從過去的兩次降息，壓縮到只剩下年底前一次；與此同時，市場對年底前仍不降息的機率也在上升。德意志銀行甚至認為，美聯準可能在 2026 年全年都保持利率不變，前提就是中東局勢繼續推高能源通膨。
而這對黃金來說是把雙面刃。好的一面是，市場判斷美聯準未來升息的可能性較低，黃金尚未失去大環境的支撐；不好的一面是，如果高利率維持更久，黃金就很難走單邊上漲行情。
黃金最深層次的看漲邏輯還在
值得注意的是，黃金最深層次的支撐仍然存在，全球主要央行仍在繼續增持黃金。
根據世界黃金協會數據顯示，2025年全球黃金需求創下5002噸的新高，其中投資需求大幅增長；央行全年淨購金達到863噸，世界黃金協會預計2026年這一數字可能小幅回落至850噸，但依然處於很高水平。
更關鍵的是，中國央行仍在持續增持黃金。據中國央行數據顯示，中國3月末黃金儲備報7438萬盎司，2月末為7422萬盎司，為連續第17個月增持黃金。這說明在高金價背景下，官方部門對黃金的配置需求依然很強。
這一點很關鍵。因為央行買金不像市場上的短線資金，今天看漲就衝進去，明天看空就跑出來。央行的動作慢，但更穩定。一旦這個趨勢還在，黃金下方就會有一層比較紮實的支撐。也就是說，即便短線因為油價回落或者美元走強，導致黃金出現調整，跌幅通常也不會特別深。因為總有人在低位接著買，這就是黃金和許多普通商品不一樣的地方。
技術面分析
黃金日線圖，來源：TradingView
從黃金日線圖來看，近期金價走勢承壓於 4870.00 美元壓力位下震盪走弱，截至 4 月 17 日歐盤時段，金價位於 4790.00 美元附近，日內金價數次下探 4760 壓力位，均未顯示跌破，同時，該位置也位於斐波那契 0.5 回調線上方，下方 20 日均線和 30 日均線給金價提供短期支撐，金價於此位置形成支撐共振，短期多頭動能逐漸增強。
黃金周線圖，來源：TradingView
從周線圖來看，金價在 3 月 23 日大幅回落至 4100.00 美元支撐位附近止跌反彈，當週收盤時 K 線形成長下影陽線，同時收盤價站上周線的 MA30 上方，並站穩於 2025 年 10 月形成的高點 4380.00 美元支撐位，這意味著金價在 3 月雖然大跌但並未破壞整體的上漲趨勢。
與此同時，均線系統顯示短期均線以及中長期均線呈現出多頭排列形態，進一步佐證了金價的中長期趨勢仍然看漲。
支撐位：4760、4644
壓力位：4870、5000
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