【券商聚焦】華泰證券看好市場+業績預期持續性增強下的券商估值修復機會

金吾財訊 | 華泰證券表示，年初以來權益市場穩步向上，交易額、兩融餘額、權益產品發行規模等持續提升，券商估值修復，但與過去行情有所不同：1）市場持續性更強，券商修復節奏更穩。2）H股券商修復先於A股。3）業績基本面穩健的券商表現更優。市場整體趨勢向上，內地和港股投行市場明顯回暖。且中資券商在港股投行市場的市佔率明顯提升，將更受益於市場修復。投資方面，OCI底倉有助於維持業績穩定性，且部分券商股票TPL倉位靈活、頭部券商股權投資估值修復，有望展現業績彈性。該機構上修行業盈利預測，預計在悲觀、中性、樂觀情景下2025年行業ROE分別爲6.3%、7.0%、7.8%，同比分別+0.8pct、+1.5pct、+2.2pct。

該機構認爲中長期資本市場穩步向上的趨勢不變，同時類“平準基金”對市場形成支撐，權益類產品收益率向上且波動率下降。該機構認爲，在低利率環境下，居民加配權益類資產的趨勢將不斷強化，帶來更多資金入市。同時，伴隨資本市場發展，券商業務的深度和廣度也有望進一步提升。該機構看好中長期維度的市場持續向上和券商業務、估值增長空間。

25Q2主動偏股基金券商股持倉0.64%，處於歷史低位。A股券商指數PBLF爲1.66x，處於2014年以來的45%分位； H股中資券商指數PBLF爲0.96x，處於2016年以來的74%分位。該機構看好市場+業績預期持續性增強下的券商估值修復機會，關注1）業績增長穩健且PBLF仍處於1-1.1x左右的A、H頭部券商；2）長期維度看財富管理/國際業務領先的公司；3）估值較低的中型券商。