【券商聚焦】羣益證券維持騰訊(00700)“買進” 指次季業績超預期 料AI將持續提高全域生態廣告ROI

金吾財訊 | 羣益證券發研指，騰訊(00700)公佈2025年二季度業績，25Q2公司實現收入1845億元，同比+15%，環比+2%；實現經營盈利601億元，同比+18%；Non-IFRS歸母淨利潤631億元，同比+10%。

該機構指，公司Q2增值服務收入同比+16%至914億。其中國內遊戲增速17%，海外遊戲增速35%，雙雙超出預期。其中國內遊戲主要是新遊《三角洲行動》持續火爆，7月平均DAU達2000萬，成爲行業DAU前5、流水前3的火爆單款，此外《王者榮耀》《無畏契約》《和平精英》等長青遊戲同樣維持正增長。展望下半年，儘管去年同期由於《DNFM》上線帶來了遊戲業務的高基數，但今年三季度預計上線的《無畏契約M》有望抵消相關影響，帶來持續的增長動力。

該機構續指，受益於AI賦能的廣告平臺升級和視頻號、小程序和微信搜一搜發力，公司Q2營銷服務收入同比+20%至358億，考慮到二季度國內消費如618和線下消費表現疲弱，公司廣告業務增速強於行業平均水平。預計AI對於全域生態廣告ROI的提高未來仍將持續，後續廣告業務有望維持高於市場水平的增長。Q2金科及企服收入同比+10%至555億，考慮到市場整體消費環境低迷，相關增長超出了市場預期。主因來自於騰訊雲、視頻號電商佣金的快速增長。未來伴隨行業回暖，相關收入有望進一步提升。

該機構表示，公司次季業績超預期，上修公司2025-2027年權益持有人應占淨利潤分別爲2252/2563/2954億元（此前爲2235/2542/2882億元），YOY分別爲+16.1%/+13.8%/+13.3%；EPS分別爲24.6/28.0/31.7元，當前股價對應2025-2027年P/E爲24/21/18倍，維持“買進”建議。