TradingKey2025市場回顧與前瞻｜原油價格崩潰，2026年油價能否翻身逆襲？
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2025年原油市場劇烈波動，受經濟疲軟、OPEC+及非OPEC增產導致的供應過剩，以及地緣政治衝突推動，全年呈現整體下跌趨勢，WTI與布蘭特原油跌幅均逾20%。年初與年中雖有兩波反彈，但未能扭轉下降軌跡，價格走勢構成下降三角形。展望2026年，IEA及EIA預計供應增幅將顯著超過需求，供過於求態勢延續，OPEC則預期供需趨於均衡。華爾街投行普遍看空2026年油價，預計平均價格將在50-70美元區間波動，其中高盛預測最低，摩根大通亦持謹慎態度。
TradingKey - 類似比特幣價格波動，原油市場2025年兩度上演「過山車」行情，分別在1月與6月衝高，但是原油價格總體上處於下行趨勢，過去一年累計暴跌逾20%。其中，WTI原油（USOIL）下跌22.36%，佈蘭特原油（UKOIL）跌20.53%。
【佈蘭特原油、WTI原油漲跌幅，來源：TradingView】
原油價格2025年出現這麼劇烈波動，主要受供給與需求失衡影響，而它們由多股力量或事件主導，包括全球經濟疲軟、OPEC產量不穩定、美國能源政策、地緣政治衝突等等。隨著2026年的到來，投資者滿懷期待油價回暖，但是原油供給與需求將如何變化？機構如何看待原油價格，繼續下跌還是反彈回升呢？
2025年原油價格：承壓下行
2025年初，原油價格飆升超10%，漲至至年內高點。其中，布倫特油價漲至83美元/桶，WTI原油升至79美元/桶。緊隨其後，油價從高點持續下跌，最大回撤高達20%，創下年內低點。4月9日，布倫特原油跌至低點58美元，WTI原油跌至54美元。
【佈蘭特原油價格圖表，來源：TradingView】
5月5日，油價二次探底回升，隨後持續反彈走高。6月23日，油價反彈逼近年內高點，布倫特原油逼近80美元，WTI原油價格升至76美元。然而，原油價格並不能維持漲勢，當天迅速暴跌，一根大陰線啟動了隨後的陰跌之路。12月16日，原油價格第三次探底，但是沒有跌破4月創下的低點。
【WTI原油價格圖表，來源：TradingView】
可以看出，2025年的原油價格走勢呈現「下降三角形」，即反彈高點在下降，三次下探但均未擊穿，反映出多頭局部強勢，但是總體上空頭更勝一籌，主導了全年的行情。
哪些因素影響原油價格？
總體上，全球經濟增長放緩，導致市場對原油的需求大降，原油價格因失去需求而持續承壓，這恰恰是油價2025年下跌的主要原因之一。儘管全球第二大經濟體中國在2025年上半年大量囤積石油，每日購買數百萬桶原油，但是其他主要經濟體需求處於持續萎縮狀態。
與此同時，全球石油市場過剩量達到172萬桶/日，嚴重的供給過剩進一步壓制油價。自2025年Q2起，OPEC+啟動了分階段、系統性的增產計劃，從增產到三倍提速增產，再到四倍增產，兩個季度內完成了220萬桶/日自願減產退出計劃，導致原油的供應量大幅增加。此外，非OPEC國家加入增產行列，美國、加拿大、巴西等美洲五國全年增產高達230萬桶/日，進一步加劇原油的供應量。
儘管原油價格整體走弱，但是局部出現過兩次大漲的階段性行情，背後主要推力是地緣政治衝突以及俄羅斯遭到制裁。2025年1月，拜登政府在下台前對俄羅斯發起前所未有的制裁，將兩家核心生產商Gazprom Neft和Surgutneftegas、它們的20多家子公司以及180多艘船隻納入制裁名單，此舉瞬間點燃市場避險情緒，推動油價飆升至2025全年高點。2025年6月，伊朗與以色列發生衝突，霍爾木茲海峽航行受阻，導致30%原油海運量受到影響，推動油價反彈至80美元/桶，再度逼近年內高點。
2026年原油供需結構如何？
國際能源總署（IEA）小幅上調2026年全球原油需求，從1.047億桶/日調整至1.048億桶/日，增長86萬桶/日，而背後驅動力是貿易關稅逐漸消退，而且宏觀經濟有所改善。在供給方面，IEA 預測2026年全球原油供應將增加240萬桶/日，遠遠高於需求的增長量，意味著供過於求。
與此類似，美國能源信息署（EIA）也認為原油在明年仍然是供給大於需求。EIA在2025年12月報中預測表示，2026年全球石油供應量日均1.0743億桶，而日均需求只有1.0517億桶，日均供應剩餘量高達達226萬桶。
在歐佩克看來，2026年原油供給與需求總體上達到均衡。歐佩克曾在報告中預測明年的全球經濟成長維持3.1%不變，認為石油需求仍有韌性，預計2026年全球石油需求呈現健康成長態勢，將成長至140萬桶/日，總需求量將達到1.065億桶。
投行預測：看空2026年油價？
在供給大於需求的背景之下，華爾街各大對對2026年原油價格的預測傾向於繼續疲軟，只不過具體的目標價存在一定的差異，平均價格維持在50-70美元/桶。
瑞銀認為，低成本頁岩油企業的供應收縮和石化需求的持續成長將推動原油價格回暖，預測2026年底布蘭特原油將升至67美元/桶，WTI原油則漲至64美元/桶。
在巴克萊銀行看來，地緣政治緊張局勢可能提振原油價格，但是週期性需求的放緩則可能帶來下行風險，預計2026 年布倫特原油將圍繞每桶65美元的平均價格波動。
摩根士丹利認為三大因素將支撐原油價格，分別是市場對供應過剩的廣泛預期、石油庫存減少以及OPEC+減產行動，它們將促使布蘭特原油價格維持在60美元/桶。
摩根大通更加保守，認為油價2016年將跌破60美元關口，甚至在2027年跌至30美元。目前，摩根大通預測2026年布蘭特原油平均價格為58美元/桶，WTI原油在54美元/桶。
在所有投行中，高盛的態度最悲觀，預測布蘭特原油2026年均價為56美元/桶，WTI原油均價為52美元/桶。在高盛看來，2026年原油價格疲軟的驅動力主要有兩個，分別是全球經濟放緩、OPEC+供應增加。
投行 | 布蘭特原油價格（美元/桶） | WTI原油價格（美元/桶） |
瑞銀 | 67 | 64 |
巴克萊 | 65 | - |
摩根士丹利 | 60 | - |
摩根大通 | 58 | 54 |
高盛 | 56 | 52 |
結語
2025年原油市場經歷劇烈震盪，年內兩次沖高後整體下行，WTI與布蘭特分別下跌逾20%。原油價格出現這種劇烈波動，主要受需求疲軟、供應過剩與地緣政治交織驅動等事件驅動。展望2026年，IEA與EIA均預期供給增幅超過需求，市場或仍承壓，而OPEC則認為可望趨於均衡。在華爾街各大投行看來，原油價格將繼續疲軟，價格維持在56–67美元不等。
