【券商聚焦】交銀國際八月金股研選：“反內卷”政策與內需政策形成共振 港股有望延續震盪上行

金吾財訊 | 交銀國際發佈八月金股研選，“反內卷”政策與內需政策形成共振，推動港股創出年內新高。當前，“反內卷”政策正全面鋪開並向多個行業擴展，預計有望遏制價格戰的影響，並提振企業盈利預期。

關稅不確定性呈現邊際緩和態勢。 美國特朗普政府近期與日本、歐洲等主要貿易伙伴達成主體關稅框架協議，同時與我國達成繼續延期90天的緩衝協議，關稅擾動仍有邊際改善的可能。

流動性環境延續寬鬆，但需警惕美元階段性走強風險。 儘管美聯儲降息時點可能繼續後移，但基於美國“大而美”法案通過推動財政重回擴張軌道，以及當前美國主要“硬數據”指標展現的經濟韌性，疊加關稅政策的滯後影響尚未完全顯現，預計美聯儲首次降息可能推遲至4季度。

1. 互聯網及AI硬科技板塊：“反內卷”政策下補貼戰勢頭放緩，企業盈利有望重新上調，H20芯片解禁爲AI等領域資本支出增長提供支撐，且近期海外科技巨頭擴大資本支出及AI模型持續進化，均有利於AI投資主線的迴歸。
2. 生物醫藥板塊：海外醫藥巨頭資金充裕，中國內地創新藥管線豐富，BD合作景氣度維持高位。全球流動性延續寬鬆亦構成利好，但需關注交易層面擁擠度偏高的風險。
3. “反內卷”受益標的：政策主線下，原材料等傳統行業以及光伏、鋰電池、新能源車等新興產業龍頭企業將有望受益於行業競爭格局的改善。
4. 高股息防禦配置：銀行、保險等高股息板塊可持續作爲組合底倉，在市場波動中提供穩定收益支撐。