【券商聚焦】中泰國際上調藥明康德(02359)評級至“買入” 同步升目標價23%

金吾財訊 | 中泰國際研報指，藥明康德(02359)上半年收入同比增加20.6%至208.0億元（人民幣，下同），反映核心業務盈利的Non-IFRS經調整淨利潤同比增加44.4%至63.1億元，股東淨利潤同比增加95.5%至82.9億元。根據公司公告，由於早前的盈喜公告基於中國會計準則標準，與港股發佈的股東淨利潤有輕微差異，但收入與Non-IFRS經調整淨利潤與預告一致。

該機構指，化學業務佔公司上半年總收入的近八成，該板塊的主要收入來源爲小分子工藝研發和生產業務Tides業務。從2025年上半年和新增項目的情況看，該機構預計小分子工藝研發和生產業務將收入將維持平穩增長，但Tides業務上半年的收入超預期，而且截止6月底該業務的在手訂單也同比大增48.8%並優於預期，該機構上調Tides業務的收入預測，預計2025E收入將同比增加81.1%至約105.0億元，2026-27E則將分別增加55.0%與40.0%。該機構相應上調化學業務預計公司化學業務的總收入在2024-27E將從290.5億元增加至485.9億元，CAGR爲18.7%。

公司宣佈將按照每10股派發3.50元人民幣現金股息派發中期股息，首次派發中期股息，2025年股息率有望提升至35%以上，該機構認爲將增強市場信心。

該機構將公司2025-27E收入預測分別上調0.3%-1.7%，主要反映化學業務收入預測的上調。此外，由於上半年的毛利率的提升幅度高於該機構原先預期，2025-27E毛利預測分別上調2.8%-4.5%，股東淨利潤預測上調2.5%-7.7%，Non-IFRS經調整淨利潤預測上調4.4%-6.7%。根據調整後DCF模型，目標價從98.20港元上調至121.00港元。評級上調至“買入”。