【特約大V】Option Jack：從期權引申波幅看恐懼與樂觀

金吾財訊 | 交易最難的是要決定，那些情況炒底，那些情況追勢，那些情況炒盤整區間市，那些情況見好就收。錯用策略時虧損，用對策略時獲利，當中追勢面對的是逆轉的風險，買在最高點或沽在最低點也很正常，炒盤整市卻走出趨勢，則錯過之後的單邊利潤，或甚至錯向的虧損。

從市場氣氛可觀察是否過於樂觀或過於恐懼，但這是抽象的，容易落入主觀的一廂情願，其實可從期權的 call put 引申波幅高低，可更加貼地知悉市場是否過熱或過於恐懼。

過去一年當中在港股市場上，出現過兩次極端高引申波幅的情況，第一次是去年（2024年）9月10日恒指從17200點起步至10月7日23200點的爆升浪，短短一個月內漲逾6000點或35%，我在18700點時才醒覺，連日追高部署long call 及貼價牛證追勢，之後漲破2萬點，一路向北，至10月8日A股開市未如預期，恒指一日之間從波段高位重挫逾2000點，才結束這波傳奇式的爆升。

2024年10月這波升浪快而大，call 的引申波幅漲到極端高，以call 來統計，相信是歷史上有引申波幅統計以來的前3大。

第二次是在今年（2025）3月19日出現波段高位24874後的逆轉，至3月24日我憧憬美股及港股皆逆轉，開始一星期持續的買熊證及部署4月到期的港股 long put ，4月7日迎來小股災，恒指重挫3000點，跌破2萬點收市，put 的引申波幅極端高，long put 及熊證皆有大倍數的回報，以put 來統計是歷史上前5大。

但該役速度太快，我只陸續平掉大倍數的long put ，未及部署short put ，市場已經從恐懼底回升。

而今年5月初至今的升浪，這波升浪比較過去兩次引申波幅相對極低，升勢慢而小，我的追勢持倉並不算大，當中的特色是每次破浪頂皆有回調，破頂減倉，回調再買入是完美的策略，但破頂時總是難掩興奮，減倉不夠積極，回調時浮盈大幅收窄才慌忙止賺，圖表型態經常出現交易陷阱是這波升浪的特色，優點是趨勢時間持續得夠久，而且看似趨勢未完，小股災以來的升浪持續至今，已經升至25000點水平附近，或許將來再一個高引申波幅的終極一升才完結這波升浪。

有些週期並不是個人專長的時候，或應把注碼交易量縮小到最低， 既可稍離賭場又可維持對市場的敏感觸覺。

有些人追求穩定利潤，有些人追求瞬間盈利，但大部份投機者，都不會控制注碼，非大浪時卻狠狠地大注，未等到真機會的出現已經陣亡或無勇氣再參與。

【作者簡介】Option Jack：
國際市場資深全職交易員，32 年市場實務期貨期權交易經驗。
前投資機構交易員、前投資機構資深分析顧問。
前理財週刊期權專欄主筆、經濟一週 期權專欄作者。
在多個著名財經媒體包括 Now 財經臺、新城財經臺、策略王直播嘉賓。
有暢銷著作：《盤房爆炒30年》及《哪有一天不交易》