【券商聚焦】華源證券首予IFBH(06603)“增持”評級 指椰子水行業高增勢能延續

金吾財訊 | 華源證券研報指，椰子水市場高景氣度有望維持，格局仍具較大改善空間。椰子水飲料作爲天然健康飲品，近年來市場規模迅速提升，但規模絕對額也僅10億美元出頭，和其他飲料品類規模相比仍較小，滲透率持續提升下預計規模增長具備較強可持續性。短期內行業景氣度保持較高水平，吸引衆多參與者加入共同培育市場，但同時部分以次充好現象亦對市場秩序產生一定擾動，預計後續在標準逐步設立後，行業格局還將進一步向擁有高品質原料來源和穩定供應鏈的廠商集中。

該機構指，IFBH(06603)爲我國椰子水龍頭企業，企業性質更偏向品牌運營公司企業，上市公司體內不包含製造、物流和分銷環節，但公司與主要原料供應商兼代工廠General Beverage的創始人均爲Pongsakorn Pongsak先生，兩家公司在股權方面深度綁定，爲IFBH公司構築起低成本、高可控的供應鏈體系。

另外，公司2017年進入中國內地市場，先後通過包裝、渠道和線上直播，實現了消費者認知度的快速提升，將if品牌與椰子品類綁定，近年來市場情況已進入良性循環，預計在後續行業景氣度維持較高水平，且逐步規範化發展趨勢下，公司勢能仍可維持高速增長水平。

該機構預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲0.43/0.56/0.7億美元，同比增速分別爲+29.5%/+28.77%/+25.12%。截至2025年7月21日參考同類公司農夫山泉、東鵬飲料以及華潤飲料的2025年PE均值爲27倍，考慮到公司所處賽道景氣度高，且未來業績增速維持較高水平，首次覆蓋，給予“增持”評級。