【券商聚焦】華泰證券首予長江基建集團(01038)“買入”評級 指公司未來業務版圖或有望進一步拓展

金吾財訊 | 華泰證券發研報指，長江基建集團(01038)堅持分散化+非控股權益投資，偏愛穩定型資產。截至2024年末，公司業務遍佈全球多個地區；投資模式多爲非控股權益收購，資產不入表，作爲合聯營公司；主要投資於受管制或簽署長期合約的穩定型資產。當前全球地緣關係多變，公司業務模式抗風險能力強，且旗下多個於2020/21年低利率時期進入上一監管期的資產將於2025/26年迎來新監管期，回報率有望提升。2019-23年，受疫情與利率影響，公司未進行併購。2024年公司重啓併購，4/8月收購北愛爾蘭配氣商Phoenix Energy/英國風電場UK Renewables Energy，5月收購英國可再生能源資產UU Solar，新增利潤貢獻。該機構認爲公司未來業務版圖或有望進一步拓展，帶來利潤端的成長性。

該機構表示，在全球通脹衝擊、地緣關係多變的背景下，全球經濟存在一定的不確定性。但該機構認爲，在 1）業務多爲受管制資產且 2025/26 將迎來回報率上調窗口期；2）收購資產帶來利潤增量作用下，公司淨利或實現穩中有增。

該機構預計公司2025-27年歸母淨利83.4/86.6/89.7億港元，對應2025年EPS/BPS3.31/48.86港元。參考歷史3年PB均值0.96x，考慮公司1)業務模式具有強抗風險能力，多個資產將於2025/26年迎來回報率上調窗口期；2)重啓收購或帶來新增利潤貢獻；3)上市以來每股股息逐年增長，給予公司2025EPB1.32x，目標價64.73港元，首次覆蓋給予“買入”評級。