【券商聚焦】國盛證券維持周大福(01929)“買入”評級 指公司終端改善態勢有望持續

金吾財訊 | 國盛證券發研報指，周大福(01929)披露FY2025年報，由於消費環境波動以及金價高企，公司營收同比下降17.5%至896.56億港元，與此同時受益於產品結構優化以及金價上行帶來的收益，公司經營利潤率同比提升4pcts至16.4%，經營利潤同比增長9.8%至147.46億港元，整體表現優異，綜合考慮黃金借貸公允價值變動的影響後，歸母淨利潤同比下降9%至59.16億港元。董事會建議派發末期股息每股0.32港元，全年股息每股共0.52港元，2025財政年度全年派息率約爲87.8%。

該機構表示，預計公司FY2026營收增長4%，經營利潤略降1%。1)收入層面：根據公司披露4~5月內地同店銷售降幅收窄趨勢延續，全年來看受益於產品結構的優化，公司終端改善態勢有望持續，當前該機構預計公司全年營收增長4%左右。2)業績層面：該機構判斷FY2025金價的大幅上漲對黃金產品利潤率有一定的幫助，展望FY2026隨着金價走勢趨穩，公司經營利潤率同比或有所下降，當前該機構預計FY2026公司經營利潤同比下降1%至145.5億港元，綜合考慮黃金借貸的影響後，該機構預計公司FY2026歸母淨利潤同比增長28%至75億港元。

該機構續指，公司作爲珠寶首飾行業龍頭，渠道端重視單店運營，產品端優化設計，同時重視消費者觸達，該機構預計公司FY2026-2028歸母淨利潤爲75.46/85.32/95.30億港元，對應FY2026PE爲16倍，維持“買入”評級。