【券商聚焦】中金公司：基本面逐步進入改善通道 鋰電新技術迎產業化向上拐點

金吾財訊 | 中金公司發研報指，新能源車方面，我們認爲國內市場在以舊換新政策刺激下，疊加26年購置稅退坡或帶來搶裝，2H25新能源車銷量有望延續較高增速；歐洲市場受碳排政策以及補貼政策回溫，需求有望持續回暖；同時，受益於重卡/工程機械等電動化新場景增量、新能源車出口高增長以及乘用車帶電量彈性釋放，該機構看好動力電池需求更高的成長彈性。儲能方面，該機構認爲短期國內新能源配儲受政策影響或存在擾動，但美國關稅短期下降、出口有望再迎搶裝，同時歐洲高電價疊加補貼政策驅動工商業需求釋放，該機構仍看好儲能需求韌性；此外，數據中心發展亦有望帶來儲能新應用場景。

該機構表示，產業鏈價格經歷2023-2024年大幅下降後，4Q24逐步進入底部區間，部分價格超跌環節如6F、銅箔、鐵鋰正極等挺價明顯。2025年以來，儘管碳酸鋰價格仍有小幅下降，但對中游材料、電池價格擾動顯著減弱，我們看好2H25產業鏈價格整體平穩運行、部分細分方向或存在漲價彈性，伴隨供需結構改善，各環節龍頭廠商在高稼動率支撐下基本面率先進入改善通道。

該機構續指，在新能源車+eVTOL+機器人需求共振下，該機構觀察到固態電池產業化進展有所提速，頭部電池廠商實驗室進展順利，該機構預計2H25有望密集進入中試和樣車路測階段。同時，兩輪車鈉電應用逐步放量，頭部電池廠鈉電切入汽車啓停賽道、並計劃年中量產，打開後續鈉電替代空間；伴隨需求釋放，該機構預計鈉電產業鏈2H25有望迎快速規模化降本，邁向鋰鈉平價。