【券商聚焦】中金公司：A股市場階段性底部可能已在4月初出現

金吾財訊 | 中金公司發研指，歷史“大底”及今年階段底部或均已出現，A股韌性凸顯。2025年初至今我國經濟顯現改善但外部不確定性上升，全球地緣環境和科技敘事變化成爲市場新的主導因素，A股在偏窄區間內高頻波動，結構上成長、消費、週期和紅利均有亮點。該機構在去年9月發佈《A股見“大底”了嗎？》中認爲市場長期重要底部可能已現，在2025年A股展望《已過重山》中認爲今年投資者風險偏好中樞將較2024年提升，結構性機會增加，節奏變化頻率更高但振幅收窄，配置上建議重回景氣選股、賽道佈局。截至目前A股所呈現的較多特徵較爲符合該機構前期判斷，自下而上選股效果好於自上而下選行業。當前時點，該機構認爲全年A股市場階段性底部可能已在4月初出現，下半年繼續注重結構和節奏層面變化。

配置上，不確定性環境下聚焦確定性，先穩後攻。基於下半年面臨的關稅、地緣、科技敘事和宏觀政策等不確定性，該機構認爲配置思路需要聚焦確定性，“先穩”爲主，待不確定性緩解後“轉攻”。風格上，紅利板塊配置注重底倉價值和結構，成長風格聚焦高景氣賽道，當前時點小盤波動較大但有望繼續較大中盤佔優。行業配置上，建議關注三條主線：1）產能週期視角下的機會：在需求強勁復甦之前，率先實現供給出清和重新擴張的領域有望佔優，包括工業金屬、鋰電池、創新藥、商用車、軌交設備和鐵路公路等；2）與經濟週期和外部風險關聯度不高的高景氣機會：AI產業鏈（雲計算、算力、機器人、智能駕駛）仍處於景氣上升初期，未來新技術催化仍是重點機會，國防軍工也值得關注，此外面向非美經濟體貿易且海外產能佈局充分的白色家電、工程機械和電網設備也有望表現較好；3）分紅確定性強的紅利板塊：紅利板塊內部分化，股息率不再是唯一標準，從優質現金流、波動率及分紅確定性出發，建議在消費龍頭、公用事業、電信、銀行等領域佈局。該機構同時梳理5大建議關注主題：1）併購重組；2）人工智能；3）超跌優質龍頭；4）消費精細化；5）逆週期政策支持。