【券商聚焦】國證國際：金力永磁(06680)全年業績有望高增 出口管制不影響中長期需求

金吾財訊 | 國證國際發研指，金力永磁(06680)爲全球稀土永磁行業龍頭企業（據公司官網介紹），主營研發、生產和銷售高性能釹鐵硼永磁材料、磁組件、具身機器人電機轉子以及稀土永磁材料回收綜合利用，產品適用於新能源汽車、變頻空調、風電、電機、消費電子和人形機器人等領域。今年一季度公司收入17.54億元，同比增加14.19%；歸母淨利潤1.61億，同比增加57.85%。主要得益於銷量的同比提升以及毛利率的增加。

該行指，根據2024年的數據，目前下游提供給新能車稀土永磁收入佔比超50%，另外節能變頻空調和3C的佔比也在不斷提升，風力發電機佔比下降。另外公司還佈局人形機器人，目前跟國際知名汽車製造商一起研發，具備人形機器人電機轉子的生產能力，等待行業規模起來，將會成爲公司另一大增長極。另外提供給3C和人形機器人的稀土永磁相對毛利率比較高，公司向高端產品結構的不斷優化也有利於進一步提升公司的毛利率水平。

該行續指，商務部海關總署公告2025年第18號文公佈了對含中重稀土材料的出口管制，相關物項的出口需要向國務院商務主管部門申請許可。公司2025年一季度公司的出口銷售佔總收入的17%，當中對美國出口大概佔7%。公司在積極申請相關許可，因爲公司的出口客戶不涉及軍工應用，能追蹤到最終用戶，公司對申請許可有信心。唯審批需要一定時間，料可能對產品出口時間產生一定影響，但是待獲得審批後仍可以出口，影響可控。

該行表示，往年的淨利率受到影響主要是受到上游原材料價格的影響比較大，今年來看原材料價格較爲穩定，這有利於公司的生產經營以及毛利率恢復。另外公司今年的產量也預期會有20-30%的上升，實現量利雙增的邏輯。市場可能擔憂中國對於稀土出口管制的影響，出口的中重稀土材料需要獲得審批。雖然這對於公司的出口效率會有一定影響，但是公司也在積極的申請出口令，並不會影響中長期的需求。根據一致預期，調整後淨利潤2025E/2026E/2027E分別爲6.66/8.98/11.25億元，港股對應調整後市盈率分別爲26.51/19.40/15.45x。目前價格港股相對A股仍有35%的折價，該行認爲相對吸引，建議投資者關注。