【券商聚焦】浦銀國際重申理想汽車(02015)“買入”評級 指理想在費用端的控制優於預期

金吾財訊 | 浦銀國際發研指，在2025年一季度，理想汽車(02015)收入達到人民幣259億元，同比增長1%，環比下降41%。公司毛利率達20.5%，其中，汽車銷售毛利率爲19.8%，同/環比分別增長0.4/0.1個百分點，高於市場一致預期。一季度費用率爲19.5%，費用控制較好，優於該行的預測。其中，行業AI算力費用投入下降。公司淨利潤爲人民幣6.5億元，同比增長10%，環比下降82%，大體符合市場預期。公司指引二季度汽車交付量中位數爲12.55萬輛，同比增長16%，環比增長35%。根據業績及指引，該行調整理想2025年、2026年的銷量和盈利預測。

該行指，理想在費用端的控制優於該行此前預期，有盈利釋放空間。展望2025年，理想成長動能來自：1）隨着L系列煥新版和純電SUV的上市、進一步下沉銷售網絡，公司今年總交付量有較好增長基礎。2）理想繼續鋪設充電站和充電樁，爲純電車型打好基礎。3）公司保持AI的戰略地位，確保長期競爭優勢。美股目標價對應2025年市盈率24.6x，對應市銷率1.4x，估值具有吸引力。

展望方面，理想MEGAHome需求優於公司預期，預計7月交付量將達2500-3000臺/月；隨着煥新版L系列上市，理想月交付量將很快回到5萬臺以上；下一代智能輔助駕駛VLA模型將搭載於純電i8車型；公司目標今年年底鋪設超充站將達4,000座。

該行表示，重申理想汽車“買入”評級。微調理想汽車(LI.US)目標價至32.7美元，潛在升幅15%；微調理想汽車目標價至126.6港元，潛在升幅17%。