摩根士丹利更新能源股觀點：BP降級，TTE上調至買入評級

Investing.com — 摩根士丹利重新調整了對歐洲能源巨頭的評級，將BP (NYSE:BP)下調至減持，將Equinor (NYSE:EQNR)下調至中性，並將道達爾能源(TotalEnergies) (EPA:TTEF)上調至增持，理由是油價前景惡化以及該板塊易受較弱資產負債表的影響。

Shell仍然是這家華爾街巨頭在該板塊的首選，但其整體行業觀點已恢復為"謹慎"，因為預計從第四季度開始，石油市場將出現明顯的供應過剩。

摩根士丹利現在預測布倫特原油將在2026年上半年跌至約55 USD每桶，受到關稅導致需求疲軟、非歐佩克供應增加以及歐佩克放鬆減產的"三重逆風"影響。

因此，該行認為盈利和回購面臨下行風險，並預計淨債務將隨著時間推移而增加，從而影響股票表現。分析師在調整混合債券和租賃負債支付後寫道："按照我們的估計，該板塊的’真正自由’自由現金流(FCF)收益率僅約6%。"

BP被降級是由於資產負債表風險升高且上行空間有限。分析師指出，BP"是同行中槓桿率最高的公司"，並警告其在混合債券和租賃支付後的自由現金流收益率在2026年將降至僅約5%。

由Martijn Rats領導的分析師寫道："我們將該股票降級至減持"，並補充說，BP的盈利預測在該集團中與共識相差最遠。

Equinor被下調至中性，分析師引用了更具挑戰性的資本分配敘述，包括其對陷入困境的海上風電項目的敞口和不斷上升的槓桿率。

雖然摩根士丹利認為Equinor的2025年盈利有上行空間，但他們預計回購將從今年的50億 USD降至2026年起的每年15億 USD。

道達爾能源被上調至增持，該行強調了其"戰略一致性"、防禦性特質以及在較弱宏觀背景下相對於同行的更佳定位。

分析師表示："我們認為共識估計的下行風險較小。"

根據該報告，估值不再是該板塊的明確支撐。按照摩根士丹利的估計，該板塊的交易價格約為遠期經營現金流(CFFO)的5倍——接近歷史上兩個標準差的溢價——使風險回報狀況越來越缺乏吸引力。

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