大摩調整券商和交易所評級，應對經濟衰退風險上升和零售疲軟

Investing.com — 根據摩根士丹利週二發布的一份報告，該公司修訂了對美國券商和交易所的展望，轉向更具防禦性的公司，以應對宏觀環境惡化、通脹持續和零售投資者撤退跡象。

該券商將芝加哥商品交易所集團(CME Group (NASDAQ:CME))、CBOE Global Markets、MarketAxess和嘉信理財( Charles Schwab (NYSE:SCHW))上調至「增持」，同時將納斯達克(Nasdaq)、Tradeweb、Robinhood (NASDAQ:HOOD)和Virtu Financial (NASDAQ:VIRT)下調評級。

分析師預計，在不確定的環境中，機構交易量將保持強勁，因為投資者尋求管理風險，而與零售相關的收入可能面臨壓力。

CME被提升為摩根士丹利的首選，分析師強調該公司在期貨領域的主導地位，以及與結算和交易費用緊密相連的收入基礎。

新的目標價301 USD（從263 USD上調）反映了對利率複合體交易量增長將超過歷史平均水平的預期，這主要受到圍繞通脹和美聯儲政策的持續討論推動。

隨著競爭壓力減輕和強勁的資產負債表，CME有望從流動性需求和風險對沖中受益。

CBOE也被上調至「增持」，新目標價為235 USD（從193 USD上調）。該公司的SPX和VIX指數期權套件有望從持續的市場波動中獲益。

分析師指出，通過Robinhood和Webull等平台擴展產品供應和新分銷渠道的潛在上行空間，可能支持指數期權交易量超過當前估計。

MarketAxess被上調至「增持」，目標價為263 USD。隨著經濟衰退擔憂上升，預計企業債券交易將增加，因為投資者轉向更高質量的信貸。

雖然預計到2026年，投資級和高收益債券的交易量增長都將強勁，但費用壓縮可能會抵消部分收入增長。儘管如此，摩根士丹利認為盈利估計將高於共識。

嘉信理財被上調至「增持」，修訂後的目標價為76 USD（從91 USD下調），基於其更穩定的收入組合和盈利潛力。

淨利息收入佔收入近一半，預計將受益於美聯儲延遲的寬鬆週期。嘉信理財還擁有資產負債表靈活性，可通過投資組合管理和債務減少來支持盈利。

相反，摩根士丹利將Robinhood下調至「中性」，將目標價從90 USD下調至40 USD。

該公司對零售驅動的交易收入的依賴使其容易受到零售活動下降的影響，這種下降從3月開始出現疲軟。

分析師大幅下調了2025年和2026年的盈利估計，理由是對前景預測的信心降低。

Virtu Financial被下調至「減持」，目標價為26 USD（從33 USD下調）。雖然第一季度表現強於預期，但摩根士丹利預計零售驅動的做市收入將放緩。隨著投資者情緒因股市損失和波動而受到抑制，零售脫離可能進一步影響Virtu的盈利前景。

Tradeweb和納斯達克均被調整為「中性」。對於Tradeweb，修訂後的目標價為148 USD（從159 USD下調），反映了考慮到其溢價倍數，估值上行空間有限。

雖然交易量趨勢強勁，但分析師認為近期盈利超預期的催化劑較少。納斯達克的下調，新目標價為74 USD（從96 USD下調），反映了對其解決方案部門在更長銷售週期和IPO活動疲軟背景下增長的擔憂。

交易所在第一季度表現優異，現金股票、期權、指數衍生品和期貨的交易量同比均顯示強勁的兩位數增長。分析師預計這些趨勢將持續到第二季度，加強了對CME和CBOE等平台的曝光理由。

摩根士丹利平均上調了交易所第一季度的盈利估計4%，2025年和2026年上調了3-4%。CME和CBOE引領上調。

對於券商，趨勢相反：第一季度估計下調2%，到2026年下調高達25%，Robinhood和Raymond James的下調幅度最大。

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