伯恩斯坦以負面展望開始對歐洲卡車原始設備製造商的報導

Investing.com — 根據最近的一份報告，伯恩斯坦(Bernstein)分析師已開始對歐洲卡車製造商沃爾沃(Volvo)(OTC:VLVLY)、戴姆勒(Daimler)(OTC:MBGAF)卡車和曼恩(Traton)進行報導，並持負面觀點。

分析師表示擔憂，該板塊目前正經歷接近峰值的利潤率，這是由於2-3年的供應受限和價格上漲所致，而這種情況現在才開始下降。

該報告指出，該板塊近年來在股市表現走勢強勁，導致一些人相信結構性變化正在向好發展。

然而，伯恩斯坦分析師在報告中表示，該板塊仍然像以往一樣具有週期性。

分析師預測2025年銷量將下降超過10%，並預見股價將出現明顯下跌。

具體而言，伯恩斯坦分析師建議對沃爾沃和戴姆勒卡車給予「表現不佳」評級。

他們指出戴姆勒卡車可能有15%的下行空間，其美國業務特別容易受到銷量下降、潛在美國關稅（由於在墨西哥有大量生產）和市場份額風險的影響。

分析師對戴姆勒卡車的預測也比市場共識低17%，並認為其相對估值折讓是合理的，因為他們稱其為「同類最差」的利潤率和自由現金流轉換。

對於沃爾沃，伯恩斯坦分析師給予「表現不佳」評級，下行空間為10%。雖然承認沃爾沃憑藉其建築設備和工業發動機部門具有多樣性，但分析師仍比共識低15%，並以12倍市盈率對該股票進行估值。

相比之下，曼恩獲得伯恩斯坦分析師「市場表現」評級，上行潛力為12%。

分析師指出曼恩擁有更好的市場曝光度，並有可能通過釋放其低自由流通量獲得上行空間，因為它仍有87%由大眾汽車(Volkswagen)(ETR:VOWG_p)持有。

伯恩斯坦分析師還指出，曼恩旗下的斯堪尼亞(Scania)品牌展現出強勁的利潤率，他們預計未來利潤率將會改善，主要集中在表現不佳的美國業務上。

該公司在美國的曝光度不到15%，而在歐洲的曝光度超過50%。

伯恩斯坦分析師對該板塊前景提出了幾個擔憂。分析師的專有模型預測美國和歐洲的交付量都將下降10-12%。

這一預測基於當前訂單，並考慮了與關稅和排放法規相關的不確定性，這可能導致預先購買延遲。

來自東方的競爭，特別是在電池電動卡車(BEV)方面，也被視為一個擔憂，可能增加資本支出和研發需求。

此外，分析師對戴姆勒的成本削減措施表示懷疑。

該券商還討論了該板塊的關鍵結構性爭議。關於法規，伯恩斯坦分析師認為全球排放法規將繼續收緊，影響預先購買行為，這對投資者來說很難把握時機。

電氣化被認為距離廣泛採用還有幾年時間，並且BEV技術領域已出現新競爭的早期跡象。

儘管面臨這些挑戰，伯恩斯坦分析師承認卡車板塊存在長期價值創造機會。

他們指出該板塊在經濟中的重要角色、收入增長和利潤率擴大的潛力，以及增加每輛卡車銷售服務收入的機會。

分析師還強調，大多數市場已經成熟且集中，但對於擁有強勢市場地位和定價能力的公司來說，仍有機會在整個週期中實現高於市場的回報。

伯恩斯坦分析師強調，沃爾沃是最大的歐盟上市卡車製造商，擁有多元化業務，包括建築設備和海洋/工業發動機部門。

雖然他們預計新車型將獲得市場份額，但他們對2025年和2026年的預測仍比共識低15%。

美國市場對戴姆勒卡車至關重要，其弗萊特萊納(Freightliner)品牌佔有主要市場份額。分析師對戴姆勒面臨潛在銷量下降、美國關稅和市場份額壓力的風險表示擔憂。

伯恩斯坦分析師認為，曼恩的估值具有吸引力，這歸功於其基本面以及隨著大眾汽車減持而重新評級的預期。

曼恩旗下的斯堪尼亞品牌以其強勁的利潤率而聞名，該公司擁有相對更好的市場曝光組合，重點關注歐洲和拉丁美洲。

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