美國AI股vs中國AI股：誰的風險回報更好？

Investing.com2025年3月24日 12:20

Investing.com -- 瑞銀分析師認為，相比中國AI股，美國AI股現在的風險回報更好，原因是變現機會更大、自由現金流更強勁，且目標市場更大。

儘管中國AI板塊在近期市場波動中表現穩健，但該行指出，中國主要互聯網企業前景指引欠佳，導致板塊回調。

該行指出：「我們的觀點建基於強勁的變現機會和穩健的自由現金流，這些因素足以支持其(美國AI股)估值溢價。」

瑞銀認為美國AI板塊是更佳的長線投資選擇，主要基於五項指標：資本支出、資本支出強度、研發開支、變現潛力和估值。

資本支出方面，瑞銀指出AI是高度資本密集型行業，需要在大型語言模型（LLMs）的訓練和推理方面投入大量資金。

預計2025年美國四大科技巨頭（亞馬遜（NASDAQ:AMZN）、Alphabet（NASDAQ:GOOGL）、微軟（NASDAQ:MSFT）、Meta（NASDAQ:META））的資本支出將達3020億美元，幾乎是中國四大科技公司（阿里巴巴（NYSE:BABA）、百度（NASDAQ:BIDU）、字節跳動、騰訊）510億美元支出的六倍。瑞銀認為這種規模優勢讓美國企業在長期發展上更具優勢。

變現方面，瑞銀認為美國AI企業受惠於更具盈利能力的企業市場，而中國人工智能公司則主要專注於將AI融入電商、遊戲和電動車等消費領域。

分析師指出：「在企業技術（即企業對企業技術）如軟件方面，中國的滲透率相對較低，因為市場普遍傾向採用低成本或開源模式。這解釋了為何中國僅佔全球主要企業科技市場的5-10%。」

估值方面，中國雲計算平台2025年預測市盈率為18倍，相比美國同業的23倍為低。但若按自由現金流調整後，美國企業的溢價僅為14%。考慮到其規模、定價能力和更強的人工智能變現前景，美國企業投資吸引力更高。

該行總結：「鑑於美國AI較中國同業各項指標更為優勝，我們認為在近期（不合理的）大幅跑輸後，美國AI企業提供更佳的風險回報。在美國人工智能板塊中，我們繼續看好人工智能半導體及領先的雲計算平台。」

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