《分析》中美貿易戰無論發生與否，全球投資者都會更加小心中國股市

路透新加坡2月5日 - 隨著中美兩國在關稅問題上的你來我往，這兩個世界上最大的經濟體之間可能達成協議，也可能爆發貿易戰，因此遠離中國股市正成為外國投資者的默認選擇。

由於投資者擔憂經濟走向並對中國政府刺激經濟增長的努力感到失望，中國股市.CSI300本已疲憊不堪，在結束春節假期休市恢復交易後，市場對貿易爭端反應平淡。

美國周二加徵的10%關稅遠不及特朗普競選時威脅的力度，中國的回應也被認為比較溫和，分析人士相信，市場的和緩下跌表明，投資者對貿易戰威脅所採取的應對措施要比特朗普首個任期時更加審慎。

周三有關特朗普和中國國家主席習近平是否會晤以及何時會晤的報導相互矛盾，美國又突然停止接受來自中國的郵政包裹，讓電商股猝不及防，由此凸顯種種陷阱，讓投資者避之唯恐不及。

"我現在會採取更安全的做法，不去對抗關稅風險，"CA-Indosuez首席亞洲策略師Francis Tan說。他建議客戶轉投債券，因為債券可以提供良好緩衝，對沖股市的下跌。

"不確定性上升，因為威脅雖然明擺著，但沒人知道真正的貿易戰是否已經開始，也不知何時到來。"

由於擔心中國曠日持久的房地產危機、通縮壓力以及中國政府刺激經濟的承諾缺乏後續行動，全球投資者已經對中國的經濟增長前景持謹慎態度。

根據LSEG Lipper數據，在過去三個月中，側重投資中國的基金流失外資近 120 億美元，幾乎回吐了10月流入的130億美元。

這種潮汐般的資金流動表明投資者熱衷於獲利了結，缺乏長期持續流入中國的粘性資本。

圖： 側重中國的海外股票基金月度資金流動情況

貿易戰題材

股價走勢相對平緩也表明，市場已經做好了應對中美貿易衝突的準備，不願對結果進行押注，分析人士稱，解決這場衝突遠比特朗普與墨西哥和加拿大達成的協議更加複雜。

許多人預計，如果中國政府希望抵消美國的關稅，人民幣就得貶值，但即使如此，周三人民幣也僅小幅走軟，當局將人民幣交易區間略微推高，表明他們打算暫時保持人民幣匯率穩定。

中國股市.CSI300周一下跌0.6%，今年以來累計下跌3.6%，同期全球股市.dMIWD00000PUS上漲3%。

本周香港恆生指數.HSI由於中國電動汽車等關稅目標股出現投機性上漲而反彈，但漲勢缺乏動力，成交量也不大。

"這只是短線交易...人們需要的是明確短期方向，"香港大華繼顯控股公司主管梁偉源說。

當然，一些投資者表示，中國市場估值仍然相對便宜--滬綜指成分股的遠期市盈率約為11倍，而標普500指數為22倍--有大把股票可供挑選。

不過，很少有人願意冒捲入關稅衝突的風險，也不太願意博消息。

"我們沒有投資任何可能捲入關稅爭端的公司，因此沒必要調整投資組合，"英國Aubrey Capital Management的Rob Brewis說。

墨爾本基金管理公司 K2 Asset Management在12月關閉了一隻運營了 25 年的亞洲基金。

"長期以來結構性超配中國市場的時代已經結束，"K2董事總經理兼研究主管George Boubouras說。

圖： 2025年貿易摩擦加劇陰影下的中國市場

圖：2018年貿易戰時期的中國市場

(完)