Jefferies：美股動量交易風光不再

Investing.com- Jefferies策略師Steven G. DeSanctis周三（8日）表示，動量因子在12月有所減弱，且預計第一季度將進一步下滑。

同時，策略師還指出，儘管量化因子在2024年底的表現平平，惟全年有超過70%的跟蹤因子實現了正差值，助力量化基金經理相對於非量化同行和指數取得了優異表現。

此外，儘管整體趨勢積極，惟動量因子，尤其是價格動量，在12月放緩。2024年小盤股的第一分位數至第五分位數（Q1/Q5）差值為22.5%，不過於最後一個月下降了1.8%。

Steven G. DeSanctis認為：「動量因子將逐漸消退，因為滾動12個月差值需要降溫。」他還補充道：「這一因子組合在第一季度往往表現不佳，我們跟蹤的動量交易所交易基金（DWAS）中的股票價格非常昂貴，此前於2022年表現非常出色（+55%）後，次年卻以虧損收尾。」

同時，估值因子在12月呈現出正差值，惟在2024年第四季度保持平穩。滾動12個月差值較弱，處於第37百分位。

然而，Jefferies預測估值因子組合在2025年將反彈。該公司還對「合理價格下的成長」（GARP）策略的表現表示失望，此策略在第四季度僅實現了0.6%的正Q1/Q5差值，全年則為負4.7%。

Steven G. DeSanctis還表示，對於資產負債表穩健的公司來說，2024年是充滿挑戰的一年，這一因子組合的表現是自2021年以來最差的，全年差值為-14.8%。

隨著高收益（HY）利差接近2007年的低點，且公司資產負債表狀況良好，Jefferies青睞那些資產負債表正在改善並2025年杠杆率在降低的公司，認為差值大幅擴大的風險很小。

與預期相反，儘管市場下跌了8%，但避險組合在12月的表現並不佳。該組合差值為-2.8%，季度結束時下跌了12.1%。

Steven G. DeSanctis指出：「Beta最低的股票以及價格波動性最低的股票都受到了嚴重打擊，這令人驚訝。」

最後，品質因子組合在12月脫穎而出，成為贏家，與Jefferies對該組合進入2025年的積極展望相符。

這一組合包括評估盈利能力改善以及盈利能力水準的因子，在12月表現良好，並以+4.3%的差值結束了全年，在Jefferies跟蹤的七個組合中排名第四。