焦點-對沖基金在貿易緊張局勢、美元貶值和大盤股疲軟的背景下削減北美風險敞口

Anirban Sen

路透紐約2月2日 - 在過去的一年里，對沖基金一直在分散其在 北美市場的配置 ，因為基金經理們要應對 全球貿易緊張局勢、政策不確定性和 美元走軟帶來的市場波動。

高盛（Goldman Sachs）和摩根大通（JPMorgan）等多家華爾街領先的主要經紀商 最近發布的報告 ，以及對四位不願透露姓名的 對沖基金 業內人士就敏感話題進行的採訪 顯示， 過去一年中，以北美為重點的 對沖基金 策略需求 下降，而對 其他市場的 偏好 則從中受益。

"2025年市場的主要論調之一是，由於政策不確定性加劇和美元走軟，投資者將重點從美國分散投資。對沖基金投資組合似乎也不例外，"高盛在 1 月份發給客戶的一份報告中說。

根據高盛、摩根大通和摩根士丹利在 1 月早些時候發布的報告，這種逐步轉向 (link) 的最大贏家是以亞洲為重點的基金經理，該地區在 2025 年表現最佳。今年年初，投資者對亞洲的偏好達到了自2022年以來的最高水平--根據高盛的數據，今年年初亞洲的凈配置增長了13%，而去年為7%。今年對北美的投資將放緩，增幅為 7%，而去年年初的增幅為 14%。

根據法國巴黎銀行黃金服務和資本引進團隊上周五發給客戶的一份報告，歐洲是2025年最受投資者追捧的地區，30%的配置者凈增加了對沖基金在該地區的配置。法國巴黎銀行補充說，2025年有23%的配置者凈增加了以北美為重點的基金策略，與2024年39%的配置者相比大幅下降。

"BNP的馬林-奈杜（Marlin Naidoo）和阿什利-威爾遜（Ashley Wilson）在報告中說："這強化了整個2025年的一個主題，即配置者希望從美國分散投資。

導致美國投資減少的因素之一是 "華麗七國 "股票近期的拋售。根據摩根大通 1 月 23 日發給客戶的一份說明，多空基金在過去三個月中拋售了這七隻巨型股票的倉位，使持倉量從歷史高位降至過去三年的平均比例。

"摩根大通定位情報主管約翰-施萊格爾（John Schlegel）表示："與14至15個月前不同，當時幾乎所有人都大量投資於美國，尤其看空歐洲，而對日本則不太關注，而這一次，各地區的配置要平衡得多。"

"施萊格爾說："我們看到投資歐洲和日本的意願在恢復，而不是從美國整體上大幅回撤。

據路透 1 月早些時候報導，最新舉措正值挑選股票、交易債券和貨幣的全球宏觀基金（(link)）取得十多年來最佳業績之際。數據提供商對沖基金研究公司（Hedge Fund Research）的數據顯示，截至去年年底，對沖基金行業的資產規模超過5萬億美元，是2007年以來的最高水平。

光彩不再？

幾位基金經理和資產配置者告訴路透，雖然這意味著美國例外論的一些光芒已經褪去，但對沖基金行業距離有意義地將資產重新配置到其他發達國家和新興市場仍有很長的路要走，因為北美金融市場繼續領先于其他全球經濟體。

"在推動力方面，美國正面臨著政策不確定性、財政擔憂和盈利周期成熟等相當不尋常的組合。多家族辦公室 Erlen Capital Management 的管理合夥人布魯諾-施內勒（Bruno Schneller）說："這並不意味著資產配置者在'拋售美國'，但這確實提高了增加風險的門檻，在美國長期占據主導地位之後，集中投資更難以自圓其說。

"Schneller 說："即使其中一些風險消退，但在這一點上，分散投資的動機更多是結構性的，而非戰術性的。

此外，根據頂級主要經紀商最近提供的數據，最近幾個季度向北美以外其他地區分配資產的步伐有所放緩。在 1 月份的報告中，高盛表示，實際上在去年年中，該公司觀察到對以北美為重點的策略的興趣下降幅度更大。高盛補充說，從那時起，向其他經濟體的轉移已經放緩，而對亞洲的需求則繼續加強。

一些資產配置者和對沖基金經理表示，任何關於資產向其他地區大幅轉移的說法都是 "非常誇張的"，他們指出，美國在人工智能、航空航天與國防、醫藥創新等領域的優勢遠遠超過世界其他地區。

"資產和財富管理公司Kairos Partners的投資咨詢主管馬里奧-尤納利（Mario Unali）說："如果你看看投資者想把錢投向哪里，一切都指向美國。