《焦點》槓桿率逼近歷史高位，對沖基金在AI熱潮中豪賭以求收益

路透紐約12月3日 - 對沖基金正在使用接近創紀錄的槓桿水平來交易股票，並押注于債務驅動的策略以提高回報，充分利用人工智能(AI)熱潮推動的市場。

在過去幾年里，隨著基金規模越來越大，結構越來越複雜，以債務為驅動的策略也在激增。這一趨勢開始引發擔憂，即更多地使用槓桿是否會使這些基金和整體市場在回調時遭受更大的損失。

摩根大通倉位情報主管John Schlegel說："我們在賬面上看到的槓桿率接近歷史高位。當你看一下風險敞口相對於市場流動性的比例時，市場從疫情前到現在上漲得非常明顯--遠快於對沖基金的管理資產（AUM）增長。"

全球最大的機構經紀商高盛、摩根大通和摩根士丹利匯編的數據顯示，用於提高做多或做空股票的傳統對沖基金回報的槓桿率接近紀錄高點，並且仍在繼續上升，具體取決於銀行。路透看到的這些報告是最近幾周發送給一小部分客戶的。

高盛的機構經紀數據顯示，11月美國對沖基金的總槓桿率和凈槓桿率均有所增加。全球對沖基金的總槓桿（包括投資者資金和交易頭寸）接近這些基金賬面規模的三倍，即285.2%，接近歷史紀錄，今年迄今上漲約12.4個百分點。該數據意味著，對沖基金每100美元的投資者資本，就平均持有約300美元的多頭和空頭頭寸。高盛的數據顯示，美國對沖基金選股者的槓桿率創下了三年來的新高。

摩根大通 11 月底的數據顯示，總槓桿水平達到 297.9%，是過去五年來的最高點，接近歷史高點。該行的報告稱，量化基金和多策略基金上月底的平均槓桿率分別為 645.3% 和 444.3%。

摩根士丹利的報告由其機構經紀團隊編制，並於12月1日發送給客戶，報告顯示美國對沖基金的總槓桿率超過兩倍，並補充稱，在過去15年的追蹤中，槓桿水平僅有1%的時間比這更高。

高盛和摩根士丹利拒絕就報告內容之外發表評論。

三位對沖基金經理和一位機構經紀商高管告訴路透，當對沖基金對買賣交易進行對沖時，銀行提供的槓桿水平更高。這些對沖基金消息人士稱，他們獲得的槓桿水平至少為10倍，接近歷史高位。

槓桿水平的上升與各種策略的對沖基金當前的看漲情緒相吻合，儘管最近市場因擔心人工智能泡沫而下挫。標普500指數.SPX 年初至今已上漲16.1%，而以科技股為主的納斯達克100指數.NDX同期上漲21.6%。

路透聯繫了至少六家大型對沖基金，包括Millennium Management、城堡投資(Citadel)和Bridgewater Associates。Millennium、城堡投資和Bridgewater均拒絕就該報導置評。

槓桿水平引起審查和關切

從美聯儲到國際清算銀行等金融監管機構都在嚴格審查最引人注目的基金使用槓桿的情況。

圖：大型對沖基金VS其他基金

對沖基金投資者Michael Oliver Weinberg說，槓桿放大了收益和損失。

"如果許多大型多策略基金都有同樣規模的交易，一旦平倉，意味著所有人同時爭相出逃，而幾乎沒有人願意接盤。這可能導致市場劇烈波動，"他說。

高盛根據其賬簿上的客戶頭寸匯編的數據顯示，多策略基金約占對沖基金管理的股票總市值的近三分之一，從2010年管理910億美元資產增長到2025年的約4280億美元。

雖然這些多策略基金僅占整個行業的10%，但該群體交易的美國股票數量與選股基金、事件驅動基金和量化基金不相上下。這是因為它們的規模和“明顯更高”的槓桿水平，高盛的機構經紀部門在另一份報告中表示。

不過，一些銀行家和行業專家並不過分擔心目前的槓桿水平，他們指出，到目前為止，以債務驅動的押注在很大程度上得到了回報。摩根士丹利的數據顯示，截至 11 月底，全球對沖基金今年的平均回報率略高於 11%。

專家們還指出，頂級多策略對沖基金通常都有嚴格的風險管理流程，這有助於它們有效度過市場壓力期。

Schlegel說：“關於槓桿......需要牢記的是，隨著行業的不斷發展，客戶在監控和對沖某些風險以及分散流動性方面變得更為成熟。”(完)