"私募IPO"正在助力AI融資熱潮

路透9月3日 - 人工智能(AI)聊天機器人被普遍認為對谷歌最賺錢的搜索業務構成最大威脅。但本周來看，它們可能亦幫助谷歌保持了公司的完整性。

在一項備受關注的反壟斷裁決中，美國地區法官Amit Mehta承認，生成式AI正在重塑人們查找信息的方式，至關重要的是，他裁定谷歌可以保留 Chrome 瀏覽器，而無需被迫出售。

"生成式AI的出現改變了本案的走向，"美國地區法官Amit Mehta寫道。"他指出，有數千萬人通過ChatGPT、Perplexity和Claude等工具來尋找他們曾經通過傳統搜索方式尋找的答案。

與此同時，至少有五六筆規模高達數十億美元的AI融資項目正在同時進行，而且投資項目供不應求。

這在傳統風險投資中是不可想象的，但快速崛起的AI公司正在改寫規則，利用來自大型風投公司、主權財富基金、跨界公共投資者和定制工具的更為廣泛的資本組合。

這是一些令人瞠目的數字：Databricks 正在籌資逾10億美元，其估值高達1,000億美元。OpenAI尋求約 60 億美元的要約收購，自身估值約為 5,000 億美元，高於今年早些時候的 3,000 億美元。Anthropic 剛剛融資 130 億美元，估值翻了一番，達到 1,830 億美元。

錢從哪里來？有幾個渠道：大型風險投資公司及其有限合夥人；富達（Fidelity）和 T. Rowe Price 等希望在首次公開發行(IPO)前獲得投資份額的跨界公共基金；還有經由特殊目的載體（SPV）獲得認可的個人。本來AI公司並不喜歡SPV，因為它們會使股權結構表變得雜亂無章，搞不清誰是最終持股人。

資金也越來越多地來自外國資本，其中最主要的是中東主權財富基金。Anthropic 的 130 億美元融資就包括來自該地區的大額資金，OpenAI 也得到了阿聯酋 MGX 的支持。

與此同時，在較長時間內保持私有化，已經變成一種特色而非缺陷：公司可以在不必向公開市場披露債務負擔並接受審查的情況下，進行大規模融資；同時還能通過發股為員工提供流動性，並獲得運營資本用於積極擴張。

這種融資規模令公開發行市場相形見絀。根據美國證券交易委員會（SEC）的數據，2024 年美國 IPO 平均募集資金約為 1.575 億美元，與數以十億美元計的私募資金相比，這幾乎可以忽略不計。如此集中的押注已在重塑資金流動：2025 年上半年的AI融資額遠超去年，並有望創下新紀錄。

這樣的融資可以看作是"私募IPO"。如果公司能展示出強勁的增長勢頭，吸引融資並不一定需要現金流為正。最終的退出機制仍然是上市，在Figma等個股展現希望，科技和加密貨幣類股的上市管道重新熱絡之後，我們可能會看到AI的IPO窗口開得更大了。如果公開市場再次青睞成長型個股，今日私募市場中的領軍企業就會盡早前去試水。(完)