分析-特朗普的 401(k) 令為退休儲蓄者提供了加密貨幣和私人資產，但也帶來了更高的費用和更大的風險

Suzanne McGee/Isla Binnie

路透紐約8月10日 - 投資專業人士表示，白宮新命令指示監管機構擴大 401(k) 計劃中的另類投資，如加密貨幣或私有公司，這給普通投資者的退休投資組合增加了一層新的風險，而他們可能並不完全了解這些風險。

"資產管理研究公司 Cerulli Associates 退休部總監克里斯托弗-貝利（Christopher Bailey）說："這是全新的，沒有任何一種投資方式在市場衝擊或長期拋售的情況下接受過壓力測試。"存在流動性問題、費用問題等"。

雖然行業倡導者和特朗普政府表示，投資私募股權、加密貨幣或私人控股公司（如ChatGPT開發商OpenAI或埃隆-馬斯克的SpaceX）有望獲得更高回報，但批評人士表示，與傳統退休計劃相比，這些投資本身風險更高，缺乏相同的信息披露，而且費用更高。

"為私人資產管理公司提供軟件和解決方案的 Allvue Systems 公司產品、股票和基金管理負責人 Philitsa Hanson 說："我認為人們對潛在的更高費用討論得還不夠。她說，行政命令 "提出的問題多於答案。對於如何將這些類型的資產納入 401(k) 計劃，需要有人深思熟慮。

私募股權基金和其他另類資產基金越來越多地從富裕個人那里募集資金，但這些基金傳統上是為機構投資者設計的，通常會收取層層費用。例如，私募股權基金長期以來一直採用 "2 加 20 "的結構：基金經理收取 2% 的總費用，以及任何收益的 20%。相比之下，根據美國投資公司協會（Investment Company Institute）的數據，目前占 401(k) 計劃資產絕大部分的共同基金，平均收費僅為 0.26%。

為富裕和高淨值個人及家庭管理 300 億美元資產的 Wealthspire Advisors 公司副首席投資官 Dmitriy Katsnelson 指出，如果行政命令引發投資者投資計劃菜單的快速、顯著變化，那將扭轉過去幾十年的趨勢。

"Katsnelson說："過去的趨勢都是削減費用，不造成傷害。"人們還需要一段時間才能想出一個框架來實現這一目標，並思考其中的風險"。

另類資產管理公司如果想利用雇主贊助的退休計劃中的數萬億美元和9000萬投資者，就可能需要推出費用更低、流動性更強、透明度更高的新產品。

晨星公司（Morningstar）的分析師杰森-凱普哈特（Jason Kephart）說，一些另類投資的費用並沒有明確說明，有些甚至需要從腳注中解讀。

他說："這些費用甚至可能低估了最終投資者的實際成本，我很難想象計劃發起人會對此感到滿意。

"我認為，應該對所有這些費用以及費用的確切位置進行更多的說明，並使其透明化"。

漢森說，在現行制度下，投資者還可以每天監控其投資組合的業績波動，並準確了解是什麼導致了這些結果。但對於不在公開交易所交易的投資項目來說，這就不那麼容易了。

"Allvue的Hanson說："私募股權和私人資產恰恰相反。Allvue 的 Hanson 說："你要求專為日常交易設計的系統支持非流動性資產，有時甚至是人工定價的資產。這存在根本性的不匹配。

Cerulli公司的貝利（Bailey）認為，資產管理公司和計劃發起人有義務加強宣傳和教育工作。他說，一個典型的退休基金投資者 "不會坐在那里思考如何優化他們的投資組合"，也不會考慮在投資組合中加入私人資產對其風險或潛在回報的影響。

Blackstone總裁兼 首席運營官 Jon Gray 最近告訴分析師，與臨近退休的人相比，私人資產更適合投資期限更長的年輕投資者。

芯片製造商英特爾INTC.O的一個案例證明了將退休資金投入私人市場的法律風險，該公司員工對包括對沖基金、私募股權和大宗商品投資在內的兩項退休計劃提起了訴訟。

經過七年的法庭鬥爭，上訴法院最終於今年駁回了這起訴訟，但Debevoise & Plimpton的律師表示，資產管理公司和計劃發起人通常沒有資源來管理多年的訴訟。他們說，監管機構必須給予該行業一些法律保護，使其免受投資者訴訟的影響，以落實特朗普的計劃。