減稅法案通過 3.4萬億赤字壓頂 川普或將狂發短債！

TradingKey - 為因應減稅法案即將帶來的赤字劇增，川普政府或將大量發行短期美國國債。由於市場對此已有預期，短債殖利率目前已大幅上漲。

1個月期短期國債的殖利率一周多來持續上漲，目前已漲至兩週多來的歷史高點，在4.3%附近。

赤字劇增 川普轉向發短債

減稅法案的通過將使美國的赤字問題更嚴峻。根據國會預算辦公室（CBO）測算，在2025至2034財年間，該法案將增加高達3.4兆美元的赤字。

根據CBO分析，儘管該法案預計將令GDP年均成長0.5%，從而縮減赤字規模約850億美元，但利率上升將推高融資成本，長期來看赤字將繼續擴大。

目前，美國財政已經受到債務重壓的持續威脅，今年5月，光是利息支出就超過920億美元。在這種情況下，利率較低的短債自然更能獲得美國政府的青睞。

正如川普在採訪中表示，不想以更高的利率支付十年期債務。儘管目前一年期及以內的短債殖利率已攀升至4%以上，但仍顯著低於十年期公債接近4.35%的利率。

《華爾街日報》資深央行記者Greg Ip透露，為避免傳統的債券發行推高長期利率，進而衝擊政府融資成本，財政部表示將傾向發行短債。

低成本融資：施壓聯準會降息的真正目的

以利率較低的短期債券融資，美國政府顯然可以省下一筆巨款，但這種做法並非沒有風險。

加拿大一名債券投資組合經理人表示，以非常短期的債券進行融資，若發生突發性衝擊，融資成本就可能急劇上升，例如通膨意外升溫，聯準會被迫升息，就會推高債券利率與融資成本。而當經濟衰退，可能抑制市場對短債的需求。

而為避免融資成本劇增的情況出現，川普希望的做法是，「我們將讓能夠降低利率的人進入聯準會，」他在訪談中這樣表示。

他也在文章中表示，這事實上也是川普近期要求降息的目的，主要是出於財政考慮，即為減稅法案提供融資支持。

Ip解釋道，這種當央行優先考慮政府融資，而非就業和通膨的情況，被稱為「財政主導」現象。儘管這種模式可能強有力地刺激經濟，甚至股市在此預期下會不斷創出新高，但他警告，這種模式也往往會導致通膨、危機和經濟停滯的組合出現。

目前，市場已經對大量發行短債的可能性做出預期，短債殖利率持續攀升。一年期美債殖利率兩週以來持續上漲，目前已漲至4.1%附近，是半個月以來的歷史高點；三個月期美債半個月來一路上漲，目前維持在4.4%附近的高位，顯示出市場的擔憂情緒。