日本政府債券收益率上升會成為美國債券持有者的下一個定時炸彈嗎？

Investing.com — 日本機構和投資者長期以來一直是美國國債可靠的需求來源，但日本政府債券收益率的持續飆升正在向美國債券持有者發出警告——隨著全球對美國債務的胃口減弱，日本資金可能開始回流本國的風險正在上升。

「可能會有一個觸發點，日本投資者突然將資金從美國匯回日本。一些交易員感覺這個時刻即將到來，這就是為什麼隨著日本國債收益率上升，美元/日元正在被拋售，」麥格理分析師在最近的一份報告中表示。

麥格理分析師稱，包括官方儲備在內的日本實體是美國國債證券的最大外國持有者，截至2025年第一季度約持有1.13萬億美元。然而，在多年的超低收益率之後，日本債券市場正在上升，縮小了與美國債券的差距，留在美國的資本激勵正在減弱。

最近，30年期日本國債收益率跳升至3.185%的歷史新高，而40年期收益率觸及3.635%的歷史峰值。日本國債從冬眠中蘇醒，這與日本銀行的行動密切相關。隨著日本通脹上升，日本銀行在收益率曲線控制方面表現出更大的靈活性，日本國債收益率上升使國內債券更具吸引力。

麥格理警告，風險在於如果允許日本國債收益率上升到足夠高的水平，「將資本輸出到美國的激勵將變成從美國進口資本回國的激勵。」這可能引發日本機構投資組合突然從美國國債重新平衡到日本國債，使美元和美國利率面臨風險。

壓力已經在市場上顯現：美國20年期債券拍賣最近出現外國買家需求疲軟的情況，導致收益率升至兩年高點，並對美元造成壓力。雖然美國並非唯一面臨更高收益率的國家——德國國債和英國國債也出現了拋售——但麥格理認為美元被特別針對，因為外國投資者在多年的表現優於大市後「對美國的敞口過重」。

日本銀行不太可能通過降息或恢復嚴格的收益率曲線控制直接干預，它可能會表明對金融穩定的承諾，並在收益率上升過快時加大日本國債購買力度。但隨著日本投資者面臨更具吸引力的國內債券市場以及全球風險上升，資金從美國國債流出的風險——以及美元和美國利率的新波動——仍然是首要關注點。

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