關稅可能對住宿業有何影響？

Investing.com — 隔夜關稅消息對住宿股造成重壓，英國上市的洲際酒店集團(IHG)開盤下跌4%，而 Expedia (NASDAQ:EXPE)和Airbnb在盤前交易中也下跌4%。美國上市公司表現略好，希爾頓下跌1.5%。

雖然關稅對機票或酒店沒有直接影響，但據伯恩斯坦(Bernstein)分析師表示，住宿板塊面臨多項次級效應，包括消費者和企業支出減弱、潛在供應收縮，以及可能來自國內製造業增長的需求提振。

住宿需求通常與GDP增長同步，伯恩斯坦估計，關稅及其對等關稅措施可能使美國GDP減少1-1.5%。

雖然可能避免衰退，但GDP增長可能放緩至0.5-1%，而非年初預計的2.1%。

這一變化將使美國每間可用客房收入(RevPAR)預估在今年剩餘時間降至0.9-1.9%，低於1月份預測的3.1%。

雖然RevPAR 1%的波動對股票來說很重要，但並不對酒店或在線旅行社構成生存威脅。

一個主要擔憂是消費者信心疲軟的潛在影響。歷史上，住宿需求在經濟下滑期間的週期性變動比線性模型預測的更大，而當前消費者情緒狀況表明RevPAR可能會額外下降1-1.5%。

然而，伯恩斯坦指出，目前尚不清楚信心是否主要受政策不確定性（現已解決）或政策本身影響。

另一風險是入境旅遊減少。更嚴格的邊境政策和反美情緒可能加劇現有放緩。如果國際抵達人數下降20%（如加拿大赴美旅遊所見），RevPAR可能再下降1%。

然而，這種下降將更為局部化，因為其他市場可能不會經歷相同壓力。

從積極方面看，伯恩斯坦分析師強調，服務業仍未被徵收關稅，這意味著它們可能比商品遭受較少的通脹。

如果消費者推遲大宗購買（如汽車，由於關稅可能變得更貴20%），他們可能會將更多支出分配給旅遊。

此外，由回流驅動的製造業繁榮可能增加住宿需求，特別是對流動勞動力的長期住宿需求。更高的通脹也可能提高開發成本，減緩系統增長並緩解入住率下降。

酒店可能會看到更多轉換需求，因為它們利用集中採購並吸引更忠誠的國內客戶群。

展望未來，伯恩斯坦指出，鑑於美國是旅遊業淨進口國，美國可能在旅遊板塊採取進一步行動。

雖然美國旅客繼續出國，但國際遊客對訪問美國表現出越來越多的猶豫，特別是來自加拿大和其他受影響地區的遊客。

旅遊板塊仍然受到更廣泛的宏觀經濟趨勢影響，而非公司特定因素。

鑑於對等關稅和GDP下調的可能性，短期內樂觀情緒有限。

郵輪運營商最有能力應對這些挑戰，2025年大部分容量已售出，且擁有更高收入的客戶群。

伯恩斯坦分析師認為皇家加勒比海郵輪 (NYSE:RCL)受近期宏觀經濟風險影響最小，甚至可能有空間提高其全年展望。

加勒比海和墨西哥旅遊需求保持強勁，這有利於在這些市場擁有重要業務的凱悅酒店。凱悅還將從其Playa處置和新信用卡協議中獲益，為股票提供非宏觀催化劑。

在英國，惠特布雷德 (LON:WTB)似乎相對隔離，沒有美國業務且受關稅影響有限。該國僅面臨10%的關稅增加，使其成為受影響較小的市場之一。

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