《分析》特朗普威脅籠罩，前沿市場成新興市場投資者新寵

路透倫敦1月27日 - 全球進入以關稅威脅和緊張局勢加劇為標誌的不可預測的新時代，促使新興市場投資者尋求相對不受美國總統特朗普貿易政策轉變影響的前沿市場的庇護。

特朗普重返白宮導致墨西哥披索匯率出現過山車式波動，進一步打擊了外商對華投資的熱情，也澆滅了人們對新興市場黃金時代的希望。

所謂的前沿市場是新興市場中風險最高的市場，通常是非洲、東歐、亞洲甚至拉丁美洲的小型發展中經濟體。它們並不完全安全，但投資者表示，它們是今年強勁的投資目的地，因為它們不在特朗普徵收關稅和其他政策轉變的火線上。

塞爾維亞等經濟體還擁有強勁增長的吸引力，而對於加納、贊比亞和斯里蘭卡來說，擺脫債務違約使它們能夠專注于改革和增長。

“前沿市場可能比其他市場更不受衝擊，因為我認為像尼日利亞、斯里蘭卡或巴拉圭這樣的國家...不會很快成為本屆政府的目標，”Vontobel新興市場投資組合經理Thierry Larose表示，“它們有自己獨特的風險，但幾乎不受主流新興市場風險偏好的影響”，並稱它們是“極其強大的多元化引擎”。

Erste Asset Management 的高級基金經理Anton Hauser則認為，塞爾維亞地方債券等資產是把握東歐經濟增長機遇的良好選擇。

高收益、高表現？

全球風險加劇往往會導致投資者爭相購買美國公債、黃金或德國公債等避險資產。新冠疫情危機以及俄羅斯入侵烏克蘭的影響，導致投資者紛紛拋棄前沿市場以避險。但在以反復無常而聞名的特朗普的第二任總統任期內，情況可能會有所不同。

阿根廷、黎巴嫩、烏克蘭和厄瓜多爾的國際債券等一些風險最高的債券投資，去年表現出色。許多人預計，類似的特殊題材將在2025年再次推動回報。

領航集團(Vanguard Group)新興市場聯席主管Nick Eisinger表示：“高收益債券總體表現不錯，幾個月來一直表現良好”，“我們仍然認為這些是市場中令人感興趣的部分”。與Larose一樣，他也指出前沿市場，尤其是非洲的前沿市場“不太可能受到地緣政治或全球宏觀因素的系統性影響”。

投資者將其他多個國家列為不錯的目標，其中包括埃及、尼日利亞和多米尼加共和國。他們表示，贊比亞、 加納和斯里蘭卡最近剛剛完成債務重組，今年也是頗具吸引力的投資對象。

較大的非前沿新興經濟體也有一些亮點，例如土耳其和南非。但並非所有新興經濟體都可以受益。

在特朗普本周加大“收回”巴拿馬運河的威脅後，摩根大通下調了對巴拿馬債券的評級。

因特朗普上屆政府政策而獲益的新興市場這次可能就沒那麼幸運了，尤其是那些從中國貿易轉移中獲益的國家。AXA Investment Managers 新興市場主管Magda Branet表示：“墨西哥、越南、馬來西亞...將更被針對。特朗普將努力彌補這些漏洞。”(完)