恆力期貨能化日報20241008

一眼通

油品

LPG

方向：偏強

行情回顧：成本端油價走強，沙特阿美公司2024年10月CP出臺，丙烷625美元/噸，較上月上調20美元/噸,上漲3%；丁烷620美元/噸，較上月上調25美元/噸。

邏輯：

1.國內液化氣商品量爲55.7萬噸左右，較上週增加2.02萬噸。本週煉廠庫容率27.63%，環比增加0.37%。港口庫存301萬噸，環比增加13萬噸。

2.燃燒需求有好轉預期，化工需求相對穩定，PDH開工率69.3%，環比下調0.83%。MTBE開工率58.4%，環比上漲1.6%，烷基化開工率43.6%,環比持平

3.山東民用氣4900元/噸，華東民用氣5000元/噸，華南民用氣5100元/噸。漲幅較節前在50-100元/噸。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：反彈空

行情回顧：現貨小幅上漲，國內庫存去庫緩慢，總庫存同比高位。

邏輯：

1.假期油價大幅上漲，煉廠利潤虧損，國內開工率低位，河北與山東部分煉廠復產，周產量爲48.6萬噸，環比增加8%。部分煉廠有復產預期，10月計劃排產增加30萬噸。

2.煉廠庫存預計在92萬噸，較節前增加1.5%。社會庫存預計在176萬噸，較節前減少1.6%。總庫存268萬噸。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

苯乙烯

方向：多單分段減倉

基本面：

1、節內原油大漲疊加國內宏觀樂觀情緒的蔓延，苯乙烯開盤補漲將成既定事實。

2、短期苯乙烯華東主港低庫存格局仍將持續，10月目前已有一船0.8萬噸日本苯乙烯抵港寧波，市場此前傳聞的5萬噸苯乙烯進口量仍有待跟蹤，此外中東貨大概率需繞行，因此預計10月華東主港進口貨源對苯乙烯的顯性庫存影響不大。3、三大家電10月排產相比預期大幅上修，PS、ABS大部分牌號利潤扭虧爲盈，下游形勢大好。

4、後續苯乙烯供應端仍將交易華東大廠的檢修，三線全停的情形將使苯乙烯10月和11月仍將在高位盤整，不過就算三線檢修，也有可能在11月提前去搶苯乙烯淡季下行的預期，另外從氣溫來看今年北方轉冷較往年更早，北方地產停工以前，所以長期思路是逢高空苯乙烯2412合約。

策略：多單可逐步減倉

風險提示：裝置意外停車

煤化工

尿素

方向：注意反彈風險，關注上方1900是否突破

邏輯：1.廠家訂單壓力較小，節間報價穩中有升，價格是否跟漲仍需跟蹤後續複合肥產銷。

2.供應方面，節後短時新增裝置檢修，日產高位小降。需求方面，高溫和環保等因素下工業依舊按需採購，進入十月，農需區域性剛需如期有所好轉，複合肥走貨稍有改善，庫存預計高位小降。出口方面，市場傳聞不斷但未有證實，仍維持前期12月前不能大量出口的限制。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，十月比九月供需關係稍緩。市場預計繼續受宏觀影響和情緒波動，價格短時或維持前期反彈趨勢，節後01盤面預計小幅高開，受高供應高庫存限制，關注上方1950-2000阻力位，需要繼續跟蹤節後市場實際產銷狀況。出口若持續受限，中長期上方壓力較大。

向上驅動：下游剛需

向下驅動：淡儲，保供穩價，庫存高位

風險提示：出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、淡儲、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：高開即突破前高2550點，挑戰2600點整數位。

理由：節內油價+宏觀雙重提振，或刺激能化高開。

邏輯：港口方面，節前去庫至102.1萬噸，關注節後累庫高度和去化情況，結合基差波動，判斷是否有效去庫。進口方面，減量偏慢仍會干擾去庫進程。內地方面，節後將會在高供應情況下排庫。若期價高開，將爲現貨創造高賣的短時機會，但高價是雙刃劍。觀點上，節後若發現港口無法有效去庫，則中線偏空對待；MA1-5月差擇機反套。

策略：節前多單宜止盈；後期若去庫不暢，則高位難持續，中線偏空。

風險提示：10.8國務院新聞發佈會造成的情緒波動/宏觀情緒持續時長待定、注意油價波動、警惕高開低走。

建材化工

純鹼

方向：震盪偏強

行情跟蹤：

1.政策刺激下，由於盤面升水引發正反饋期現端拿貨較多，鹼廠提漲封單，鹼廠送到價在1600元/噸附近，過節期間市場較爲平靜，暫無額外消息。由於盤面上漲觸發的投機情緒延續，鹼廠本週庫存或存在一定高位去化，但高庫存環境下中游蓄水池帶來的需求端正反饋預計難延續，庫存自上游往中游傳導而無法持續延續至下游，基於高庫存環境下宏觀驅動對於現貨端的影響有限。

2.四季度供需端來看，純鹼高產量高庫存的趨勢仍難緩解，目前雖有企業減產，但盤面上漲後，企業減產驅動會有所下降，供給端預計有所回升，需求端雖有階段補庫支撐短期需求，但由於下游浮法玻璃和光伏玻璃的持續減產仍在推進，純鹼剛需減量持續，供需端均無法持續支撐其持續性上漲。

向上驅動：下游階段性補庫、鹼廠降負荷

向下驅動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議：當前估值偏高，建議多單止盈觀望，若低開在1700以下可考慮輕倉追多

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：震盪偏強

行情跟蹤：

1.過節期間，全國玻璃價格上漲爲主，產銷均較好，沙河玻璃價格上漲60-80元，漲至1200元/噸以上，玻璃廠的高庫存趨勢也有所拐頭，但目前偏向於庫存結構的轉移。供需端看，節中供給端前期計劃冷修產線延續冷修，日熔量持續下降，而需求端偏向於貿易以及期現商投機補庫，疊加下游情緒性備貨，目前看期現庫容已基本填滿，下游把已接訂單所需原片補充到位，節後中下游的補庫難延續。

2.但由於當前玻璃所處的高庫存環境以及基本面大方向的需求趨弱難以扭轉，目前政策刺激的作用主要來自降低存量房貸利率和首付，仍然是側重於刺激地產銷售端，對於玻璃的竣工端影響鏈條較長且作用週期較長，也就是說當前的政策無法在年內真正作用到玻璃需求端，對於短週期更多隻是情緒面影響，無法真正帶動需求側長週期好轉。

向上驅動：地產政策提振、宏觀情緒推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：短期1300以下可逢低輕倉買入，長期不建議多配

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化