恆力期貨能化日報20240826

一眼通

油品

LPG

方向：區間震盪【4900，5200】

行情回顧：沙特阿美公司8月CP出臺，其中丙烷590美元/噸，較上月價格上調10美元/噸；丁烷570美元/噸，較上月價格上調5美元/噸。

邏輯：

1. 國內液化氣商品量爲 52.2萬噸左右，較上週增加0.2萬噸。本週煉廠庫容率26.2%，環比下降0.34%。港口庫存272萬噸，環比增加16萬噸。

2.燃燒需求淡季，化工需求環比增加，PDH開工率率69，環比增加3%。MTBE開工率59.5%，環比增加0.4%，烷基化開工率44.7%,環比上漲0.16%。

3.山東民用氣5160元/噸(+40)，華東民用氣4943元/噸(-3)，華南民用氣5130元/噸（+10） 。

4.風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：觀望

行情回顧：盤面回落，現貨走弱，註冊倉單增加，國內庫存小幅下降，總庫存同比高位。

邏輯：

1.煉廠利潤虧損，國內開工率低位，周產量爲42.8萬噸，環比下降2.6萬噸 ，2024年1-8月份瀝青累計產量爲1780.83萬噸，同比減少391.31萬噸，降幅18%。8月份國內瀝青總計劃排產下降。

2. 社庫243萬噸，環比下降1.7%，廠庫111萬噸，環比下降1.1%。國內煉廠出貨量35萬噸，環比減少5%。北方煉厂部分出貨不佳，下游終端剛需有限，山東現貨3450(-20)。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：不追空

盤面：

1、PX01合約收盤價7682(-48, -0.62%)，持倉減少1486手至9.2萬手(多空增倉)；

2、PX 9-1月差-110（-8），PX01-CFRC -37（-20）；

3、倉單100（-）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價爲929美元/噸（+2，+0.2%），下午PX商談一般，實貨10月在918買盤報價，浮動價Q4在-13/-8.5商談，紙貨9月在928.5/931商談；

2、估值與利潤：MOPJ價格爲669美元/噸（+6），PXN $260(-4)；

3、供給：供應下降，國內PX負荷上升至86.2%附近（-0.2pct）；亞洲PX裝置負荷上升至77.7%附近（-1.4pct），恆力、盛虹周內裝置負荷有所下降，浙石化初步計劃9月初歧化裝置檢修10天，PX預計降負；

4、需求：PTA負荷下降0.1%至82.6%，恆力石化PTA-5生產線於8月17日開始停車檢修，涉及產能250萬噸，220萬噸生產線計劃9月進行檢修；四川能投100萬噸PTA裝置8月24日重啓，此前於4月3日停車；臺化興業120萬噸PTA裝置計劃9月起停車檢修兩週；

5、下游：TA現貨加工費288(-59)，TA01盤面加工費318（-15），長絲產銷4成偏上，短纖平均產銷58%。

策略：可適量套利多PX空原油。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

PTA

方向：謹慎看漲

理由：終端開工好轉。

邏輯：

今日01合約以5350點收盤，較昨日結算價下降52點，跌幅0.96%，日內增倉7101手至127.19手，TA9-1價差爲-88（-10）。現貨方面，今日主流現貨基差在09+17，9月底主港在09+40~50或01-40~50附近商談；PTA現貨加工費在288元/噸附近（環比-17%）；供給方面，PTA負荷下降0.1%至82.6%，恆力石化PTA-5生產線於8月17日開始停車檢修，涉及產能250萬噸，220萬噸生產線計劃9月進行檢修；四川能投100萬噸PTA裝置8月24日重啓，此前於4月3日停車；臺化興業120萬噸PTA裝置計劃9月起停車檢修兩週。下游聚酯負荷爲86.7%（-0.1pct）；加彈、織造及印染的開機率維持增長，分別達到84%、69%和73%。江浙滌絲今日產銷整體依舊偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在4成偏上，今日輕紡城市場總銷量864萬米，較昨日增加77萬米。

策略：無。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

乙二醇

方向：謹慎看漲

理由：終端開工好轉。

邏輯：

今日EG2501合約收盤價4649（-26），日內增倉5465手至24.80萬手，EG9-1價差爲-69（-1）。現貨方面，現貨主流圍繞09升水49左右商談，下午MEG內盤重心窄幅整理，基差小幅走強，9月下期貨基差在09合約升水72-75元/噸附近，商談4659-4662元/噸附近。華東主港地區MEG港口庫存約68.42萬噸（隆衆資訊），相較上期累庫7.23萬噸；供給方面，乙二醇整體開工負荷上升至67.52%（+0.4pct），其中煤制乙二醇開工負荷66.21%（+2.06pct）；需求方面，下游聚酯負荷爲86.7%（-0.1pct）；加彈、織造及印染的開機率維持增長，分別達到84%、69%和73%。江浙滌絲今日產銷整體依舊偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在4成偏上；輕紡城市場總銷量864萬米（+77）。

策略：無

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

煤化工

尿素

方向：震盪偏弱，注意反彈風險

邏輯：1.現貨端，前期價格連續下跌，部分貿易商和下游逢低剛需補倉，報價開始企穩回暖，但週五跟進情緒稍有回落，成交趨緩。

2.供應方面，供應17-17.5萬噸浮動，後續或回升到18萬噸以上。八月中下旬仍有新增投產計劃，河南延化80萬噸年產裝置已經投產，若陝西龍華的80萬噸年產計劃同樣兌現，日產或新增6000噸，較去年供應相對充足。需求方面，高溫和環保等因素下工業依舊按需採購，農需掃尾階段，複合肥成品庫存較高，目前對尿素消耗量一般，整體實際需求仍較爲分散。本週企業庫存量43.72萬噸，較上週增加11.29萬噸，環比增加34%，累庫明顯。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，短時利好驅動暫不明顯，秋季肥需求未集中啓動，但低價或有階段性逢低採購現象，加上出口相關的消息面炒作情緒，市場預計短期調整，或迎來一波逢低採買帶來的階段性反彈，需要繼續關注延後的秋季複合肥狀況。出口若持續受限，中長期上方壓力較大

向上驅動：下游剛需

向下驅動：淡儲，保供穩價，累庫

風險提示：出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、淡儲、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：反彈高度有限。

理由：市場情緒好轉，估值修復完成，繼續築底過程。

邏輯：港口方面，基差波動收窄，預期上僅等待南京誠志烯烴重啓。內地方面，西北價格重心企穩回暖，其他區域價格波動收窄。目前，基本面高庫存+國內外開工率雙高壓力暫無法解決，抑制期現貨估值；在反彈修復同樣結束後，需要新驅動破局，誠志重啓預期暫時僅起到制約跌幅作用，故未脫離築底期。觀點上，MA2501超跌修復完成後缺乏繼續反彈的動力，等待新驅動及預期兌現。

風險提示：油價異動；關注南京誠志動態。

建材化工

純鹼

方向：震盪偏空

行情跟蹤：

目前鹼廠送到價降至1550-1600元/噸，目前已經跌破氨鹼法成本價，期現商報價在1460元/噸，盤面下跌後期現成交放量，但由於後續供應壓力仍存，在目前庫存水平充足以及下游持續減產的情況下，下游以消耗自身原料庫存以及低價剛需採購爲主，現貨持續反彈驅動不足。

大趨勢上看，當前純鹼矛盾如果沒有大規模的減產也是無法緩解的，後續大概率會打破當前氨鹼法現金流成本，而後觀察鹼廠是否有放量的減產動作帶動下游小規模補庫，給到純鹼暫時的支撐，但照目前的形式看，後續即使有補庫帶來的價格反彈趨勢預計仍會相對偏弱。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期

向下驅動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議： 低位不追空，反彈偏空

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：震盪偏弱

行情跟蹤：

目前需求端暫未起色，現貨價格仍在小幅下調中，沙河現貨價格下調至1226元/噸，由於高庫存壓力疊加現貨虧損壓力，8月以來玻璃已經在持續減產，但目前量還是不夠的，參考往年下半年的需求情況，玻璃日熔量不減少至16.5萬噸以下還是比較難達到供需平衡的，目前似有似無的補庫也難給到價格很好的支撐，短期價格維持底部震盪。

剛需端看下游訂單沒有跟隨季節性走好，幾乎和前期持平，今年暫無旺季預期跡象，地產端鏈條仍在產能出清的初步階段，長週期產業鏈端看，由於純鹼價格的持續下行，玻璃在需求端負反饋純鹼，而純鹼在成本端負反饋玻璃，這一產業鏈條几乎處於負循環狀態，所以玻璃的價格底部仍會根據純鹼持續向下調整。

向上驅動：地產政策提振、中游投機備貨、宏觀政策推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：暫觀望，注意低位反彈風險

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化