恆力期貨能化日報20240816

一眼通

油品

LPG

方向：觀望

行情回顧：宏觀情緒改善，油價反彈，沙特阿美公司8月CP出臺，其中丙烷590美元/噸，較上月價格上調10美元/噸；丁烷570美元/噸，較上月價格上調5美元/噸。

邏輯：

1. 國內液化氣商品量爲 51.41 萬噸左右，較上週下降 0.76 萬噸。本週煉廠庫容率25.89%，環比增加0.39%。港口庫存242萬噸，環比增加40萬噸。

2. 燃燒需求淡季，化工需求有增加預期，部分PDH裝置計劃重啓。MTBE開工率61%，環比增加1%，烷基化開工率42%,環比下降1%。

3. 山東民用氣5110元/噸（0），華東民用氣4960元/噸（0），華南民用氣5050元/噸（-50）。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：區間震盪【3400，3600】

行情回顧：現貨成交多在低位，國內庫存小幅下降，總庫存同比高位。

邏輯：

1.煉廠利潤修復，但仍處於虧損狀態，國內開工率低位，周產量爲45.51萬噸，環比增加1.37萬噸 ，2024年1-8月份瀝青累計產量爲1737.97萬噸，同比減少356.46萬噸，降幅17%。

2. 社庫247萬噸，環比下降1.4%，廠庫112萬噸，環比下降1%。煉廠周度出貨量36.8萬噸，環比增加0.6%，山東現貨3520（-10）。

風險提示：宏觀因素影響

煤化工

尿素

方向：震盪偏弱，注意反彈風險

邏輯：1.印度昨日公佈招標消息，將於8月29日開標，最晚船期10月31日，中國貨源參與可能較小

2.現貨端，主流地區工廠報價普遍向下鬆動10-30元/噸，市場暫未出現大幅降價拋貨現象 下游跟進謹慎，成交一般

1.供應方面，高溫下裝置停車較多，供應短時有所下滑。八月中下旬仍有新增投產計劃，河南延化80萬噸年產裝置已經投產，若陝西龍華的80萬噸年產計劃同樣兌現，日產或新增6000噸，較去年供應相對充足。需求方面，高溫和環保等因素下工業依舊按需採購，農需掃尾階段，複合肥成品庫存較高，目前對尿素消耗量一般，整體實際需求仍較爲分散。本週企業庫存量43.72萬噸，較上週增加11.29萬噸，環比增加34%，累庫明顯。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，短時利好驅動暫不明顯，秋季肥需求未集中啓動，但低價或有階段性逢低採購現象，加上出口相關的消息面炒作情緒，盤面預計短期承壓震盪，注意逢低採買帶來的階段性反彈，也需要繼續關注延後的秋季複合肥啓動狀況。出口若持續受限，中長期上方壓力較大

向上驅動：下游剛需

向下驅動：淡儲，保供穩價，累庫

風險提示：出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、淡儲、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：超跌修復。

理由：市場情緒緩和，估值有待修復。

邏輯：日內盤面先跌後漲，波動較大。維持觀點，基本面博弈點暫無變化，供應反彈壓力vs需求提振預期（天津渤化烯烴已重啓，僅餘南京誠志一套裝置停車），主要還是等待市場情緒緩和後看築底情況，MA2501上的預期暫無法證僞會給予行情一個「底」。目前，超跌修復已有跡象，但反彈高度短期受限。

策略：低多MA2501，短期僅博弈反彈修復；若有沿海烯烴重啓落地，反彈空間放大。

風險提示：油價異動；關注南京誠志動態。

建材化工

純鹼

方向：震盪偏弱

行情跟蹤：

部分鹼廠價格存在鬆動，鹼廠沙河送到價在1720元/噸左右，期現報價在1580元/噸，截止本週四，本週國內純鹼廠家總庫存114.83萬噸，較週一增加0.97萬噸，漲幅0.85%，短期部分鹼廠由於庫存壓力以及訂單弱等問題存在降負荷行爲，整體鹼廠開工下滑，但在目前庫存水平充足以及下游持續減產並壓低原料庫存的情況下，需求走弱幅度以及給到的情緒面轉弱的影響遠比供給下降給到的影響更大。

大趨勢上看，當前純鹼矛盾如果沒有大規模的減產也是無法緩解的，後續大概率會打破當前氨鹼法現金流成本，而後觀察鹼廠是否有放量的減產動作帶動下游小規模補庫，給到純鹼暫時的支撐，但照目前的形式看，後續即使有補庫帶來的價格反彈趨勢預計仍會相對偏弱。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期

向下驅動：光伏玻璃冷修、下游虧損、下游原料庫存偏高

策略建議： 反彈偏空

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：震盪偏弱

行情跟蹤：

當前主產地產銷偏弱，沙河現貨價格下跌至1270元/噸，截止本週四，全國浮法玻璃樣本企業總庫存6743萬重箱，環比+7.4萬重箱，環比+0.11%，由於高庫存壓力疊加現貨虧損壓力，部分產線的計劃外冷修增多，但玻璃仍需放大冷修量，在玻璃日熔量降至16.5萬噸以下之前，預計供需仍難平衡，價格也難得到企穩。

目前剛需端下游訂單稍有轉好，但好轉程度不明顯，且以按接單情況同比例補庫，地產端鏈條仍在產能出清的初步階段，長週期產業鏈端看，由於純鹼價格的持續下行，玻璃在需求端負反饋純鹼，而純鹼在成本端負反饋玻璃，這一產業鏈條几乎處於負循環狀態，所以玻璃的價格底部仍會根據純鹼持續向下調整。

向上驅動：地產政策提振、中游投機備貨、宏觀政策推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：暫觀望，注意低位反彈風險

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化