恆力期貨能化日報20240729

一眼通

芳烴

PX

方向：單邊看原油是否企穩反彈

盤面：

1、PX09合約收盤價8316 (+30, +0.36%)，持倉減少3114手至7.80萬手(多空減倉)；

2、PX 9-1月差-18（+14），PX09-CFRC 37（-17）；

3、倉單0（-）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價爲998美元/噸（+4，+0.4%），今天PX價格反彈，尾盤實貨9月在994/999商談，10月在996/1002商談。9/10換月在-10/-5商談，均無成交；

2、估值與利潤：MOPJ 價格爲684美元/噸（+7），PXN $314 (-5)；

3、供給：供應減少，國內PX負荷降低至85.2%附近（-1.3%），九江石化90萬噸PX裝置7月26日附近停車檢修，亞洲PX裝置負荷降至78.5%附近（-0.5%）；進口大幅下降，6月份我國PX進口56.9萬噸，相較5月減少24.0%，相較去年同期減少34.1%；

4、需求：PTA本週負荷下降至78.4%（-3.5%），嘉通一套300萬噸裝置與蓬威一套90萬噸裝置停車檢修；

5、下游：TA現貨加工費321(-32)，TA09盤面加工費347（+10）；長絲產銷在2-3成，短纖平均產銷61%。

策略：擇機多PX空原油。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

PTA

方向：謹慎看漲

理由：聚酯開工微升。

邏輯：

今日09合約收於5794（+30，+0.52%），日內減倉39292手至83.22萬手，TA9-1價差爲10。現貨方面，今日主流現貨基差在09+34，8月主港在09+30~37附近商談成交，8月寧波貨在09+20~25附近商談；成本方面，PXN位於314美元/噸附近（環比-1.5%），PTA加工費在321元/噸附近（環比-9.2%）；供給方面，嘉通一套300萬噸裝置與蓬威一套90萬噸裝置停車檢修，國內PTA本週負荷下降3.5%至78.4%；需求方面，本週下游聚酯開工回升0.4%至86.3%，加彈、織造及印染的開工有所下滑，分別爲76%、65%和70%。江浙滌絲今日產銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在2-3成，輕紡城市場總銷量897萬米（-29）。6月PTA出口42.4萬噸，同比增長37.5%，上半年累計出口223.4萬噸，同比增長12%。

策略：關注9/1正套機會。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

乙二醇

方向：偏多

理由：開工下降、庫存持續低位。

行情回顧：

今日EG2409合約收盤價4632，日內減倉7935手至28.14萬手，EG9-1價差爲-19。現貨方面，現貨主流圍繞09升水26左右商談成交，8月下期貨基差在09合約升水40-42元/噸附近，商談4668-4670元/噸。華東主港地區MEG港口庫存約63.5萬噸，相較上期下降1.2萬噸；供給方面，乙二醇本週整體開工負荷上升至64.42%（-2.39%），其中煤制乙二醇開工負荷68.17%（-5.31%）；需求方面，本週下游聚酯開工回升0.4%至86.3%，加彈、織造及印染的開工有所下滑，分別爲76%、65%和70%。江浙滌絲今日產銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在2-3成，輕紡城市場總銷量897萬米（-29）。

策略：可輕倉試多。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

煤化工

尿素

方向：震盪偏弱，注意回調風險

邏輯：1.現貨端，持續大幅降價後低端成交有所好轉，上週五出現企穩現象，大顆粒成交明顯變好。山西技改停車傳聞或一定程度擾動市場情緒。

1.供應暫穩高位。七月還有新增投產計劃，日產或將新增4800噸。目前泉盛年80萬噸產能的裝置已經進入投產中。需求方面，工業按需採購，複合肥秋季生產還未全面啓動，少量補貨。進七月入下旬農需減弱，月底高塔複合肥有啓動預期，但目前工農銜接未形成集中採買，整體實際需求仍較爲分散。庫存中低水平但上週累庫較明顯。截至7月17日，尿素工廠庫存30.22萬噸，較上週增加5.32萬噸（+21.37%）。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，短時利好驅動不足，下方支撐偏弱，09盤面預計震盪運行，關注下方1950-1960支撐，當前盤面貼水不小，注意向上修復基差以及下游低價拿貨引起的回調風險。若出口繼續受限，中長期上方壓力較大。

3.截至7月16日，印度招標已預訂43.38萬噸尿素，約爲會議前預期數量的一半，但國內尚未有企業參與印度招標。

向上驅動：下游剛需，低位庫存

向下驅動：淡儲，保供穩價，工廠開始累庫

風險提示：天氣情況、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：觀望。

理由：累庫利空vs烯烴重啓預期。

邏輯：利空情緒已釋放，盤面止跌企穩。目前，市場對烯烴重啓有預期，月末又恰逢換月開始，預計甲醇近月走勢短期回暖，利空壓力將向遠月遞延。港口方面，基差約09+5/9，無明顯改善。觀點上，海外供應不出大問題的情況下，看累庫壓力更勝一籌還是烯烴重啓先續上利多，多空博弈即將開始，不宜過度看空估值。但換月期，單邊走勢較亂，建議觀望；月差上，MA9-1的contango結構有利於空頭換月，MA2501初期走勢仍將受制於百萬噸的港口庫存壓力。

策略：觀望，避開換月。

風險提示：油價異動；關注烯烴動態。

建材化工

純鹼

方向：短期偏弱

行情跟蹤：

目前鹼廠仍在螺旋降價中，鹼廠送到價降至1880元/噸，月底即將定結算價，期現商報價暫穩在1780元/噸，終端擇低價剛需補庫，8月鹼廠檢修計劃會略多於7月，純鹼供需面是有好轉的可能的，但需要基於玻璃需求也好轉的前提下，才能對純鹼進行補庫，給到純鹼階段性支撐。

但整體大趨勢上看，夏季過後，鹼廠供給端支撐減弱，而剛需雖能維持弱穩支撐，但由於當前浮法和光伏玻璃自身基本面的持續惡化，後續即使有補庫帶來的價格反彈趨勢預計仍會相對偏弱，價格下邊際需要關注純鹼是否在價格低點能通過降負荷的方式進行挺價。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期

向下驅動：投產進度放量、進口鹼到港、玻璃冷修

策略建議：暫觀望，不追空

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：短期偏弱

行情跟蹤：

週末沙河現貨價格仍在弱勢下跌中，沙河現貨價格不斷走弱至1360元/噸附近，湖北現貨價格走弱至1300元/噸以下，由於主產地與主銷地基本沒有價差，主產地外發沒有優勢，區域間負反饋仍在延續，剛需端看，下游訂單較前期稍有好轉跡象，但目前還處在偏弱的階段，玻璃需求弱勢暫未改變 。

目前現貨估值相對偏低，但缺乏向上驅動，自下而上看，地產鏈條上深加工情況每況愈下，訂單難有持續性復甦來推動玻璃需求回暖，但季節性角度看，潛在的向上驅動是存在的，9月面臨季節性旺季，下半年需求多會比上半年略好一些，而當前下游的原片庫存非常低，需求好轉則會啓動剛需補庫帶動玻璃價格向上反彈。

向上驅動：地產政策提振、中游投機備貨、宏觀政策推動

向下驅動：供給端高位、下游剛需減弱，期現商庫存壓力

策略建議：暫觀望，不追空

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化