黃金要衝8000美元？BMO罕見上調「牛市劇本」 白銀卻被潑冷水：先別碰！

FX168財經報社(北美)訊 加拿大蒙特利爾銀行資本市場（BMO）股票研究部門董事總經理、商品分析師Helen Amos表示，1月以來多重地緣政治「閃點」密集出現，促使市場重新評估黃金的上行路徑，BMO對金價的風險判斷已從「基準情景」明顯向「牛市情景」傾斜。她在接受BNN Bloomberg採訪時指出，黃金的牛市邏輯正在加強，按BMO的牛市測算，金價到2026年末可能逼近每盎司6500美元，並在2027年末進一步上看8600美元；相較之下，白銀在經歷前期投機過熱後，其現貨市場供需格局可能開始趨於寬鬆，當前更需要投資者保持謹慎。

Amos表示，儘管近期貴金屬波動顯著，但從基本面來看，資金對金屬與礦業板塊的興趣仍然強勁。「這個領域仍有很多興奮點，雖然波動也很大，但從基本面上，投資者依然偏好金屬和礦業。」她稱，BMO目前建議投資者繼續留在相關賽道，並將黃金與銅作爲今年大宗商品配置的「首選標的」。

她進一步解釋稱，推動金價的因素正在疊加共振，包括新興市場動能、去全球化趨勢以及去美元化主題，這些宏觀變量對貴金屬尤爲有利。此外，零售與投資端的需求同樣強勁且相對穩固。Amos強調，市場每次在金價出現回調後，都很快能看到「紮實的底部」，這也是BMO看多邏輯的重要依據之一。

談及BMO的金價模型與目標區間，Amos表示，該行使用迴歸模型跟蹤黃金錶現，但隨着金價走勢加速，「跟上黃金波動變得越來越困難」。不過，模型仍能在較大程度上解釋黃金的主要驅動變量，包括央行購金需求、黃金ETF資金流、美元指數以及10年期通脹保值債券（TIPS）收益率。她指出，如果未來幾年投資需求延續「特朗普第二任期第一年」所呈現的強度，同時疊加略高或相近節奏的央行購金與ETF資金流入，金價達到更高水平「並不難」，這也是BMO牛市情景可以推導至接近6500美元的重要原因。

與此同時，Amos也坦言，BMO的「基準情景」仍假設金價在未來幾個月可能出現回落，但這一基準測算是在去年12月完成的，而隨後市場環境已明顯變化。她表示，1月出現的地緣政治風險事件數量異常密集，多個風險源幾乎同時發生，包括委內瑞拉相關事件、格陵蘭局勢、以及市場對美聯儲獨立性的擔憂等。她指出，在BMO發佈基準情景後的短短數週內，外部風險已明顯向上傾斜，使得當前更需要把注意力放在牛市情景的概率提升上。

在白銀方面，Amos的態度明顯更爲保守。她表示，BMO對當前白銀並不「舒服」，其中一個關鍵觀察指標是金銀比所處位置。她認爲，白銀在本質上仍更接近工業金屬，其現貨市場供需平衡可能正在由緊轉鬆。她提到，全球太陽能裝機增速可能已過峯值，而太陽能需求是白銀重要的工業消耗場景之一。與此同時，去年12月至今年1月期間，零售投資者在「貨幣貶值」敘事下可能出現了過度追漲，疊加大量投機資金與期權交易推升價格，使得白銀短期波動異常劇烈。隨着行情回落，「白銀已經回到現實」，而前期的大幅波動並未幫助其鞏固「避險資產」的市場聲譽。

Amos補充稱，BMO仍會關注可能改變白銀投資屬性與避險地位的變量，相關形勢依然具有不確定性與動態變化的特徵。但就目前而言，從實體供需角度觀察，白銀市場似乎已經「度過最糟糕的階段」，供需緊張程度可能不再像此前那樣對價格形成持續推力，因此投資者在白銀上需要更謹慎對待倉位與節奏。

整體而言，BMO的最新表態反映出機構對貴金屬的策略分化正在加深：黃金在地緣政治風險上升、去美元化敘事延續、以及央行與投資需求共同支撐的背景下更容易獲得「上行偏置」；而白銀在經歷投機推動的劇烈波動後，若實體市場邊際轉鬆，短期內或更難複製黃金的趨勢強度。